2025年7月19日乐从钢市行情研判

2025-07-19 15:35 来源：钢铁世界网作者：行情资讯组

一、国内外宏观经济环境

国内政策发力：7月政治局会议部署的万亿特别国债已进入实施阶段（图一：基建相关热轧卷板月涨5.2%），重点投向水利、城市更新领域，直接拉动制造业PMI回升至50.8%。乐从市场监测显示，基建类钢材周采购量环比增长23%，其中因桥梁工程需求增量显著，低合金卷（图一：3540元/吨，月涨5%）。

海外需求收缩：美联储维持利率5.75%抑制全球工业活动，欧元区PMI跌至46.2%，乐从热卷出口承压。7月乐从热卷FOB报价降至535美元/吨（月跌25美元），出口订单占比从25%下滑至18%，东南亚订单减量尤为明显（图二：乐从-天津冷卷价差180元，周扩38.5%反映内销转强）。

图一乐从市场主流品种钢材价格周涨跌和月涨跌

图二乐从市场主流品种钢材价差和市场区域价差

二、钢铁上游

铁矿石紧平衡：受台风影响澳、巴发货量周降12%（图三：钢坯成本月升120元至2700元/吨），62%普氏指数报118.3美元（周涨4.2美元），港口库存降至1.38亿吨。成本传导效率提升，乐从热轧卷板原料成本占比升至68%（前值62%）。

焦炭提涨落地：山西焦企第三轮提涨100元/吨，到厂价报2150元（图三：完全成本曲线陡峭化），吨钢燃料成本增加47元。值得注意的是，焦炭涨幅（4.9%）高于成材价格涨幅（热轧周涨1.8%），利润空间持续被挤压。

图三钢坯成本走势（理计）

三、钢材成本与利润结构分化

成本利润动态（如图三）：

唐山钢坯完全成本2770元/吨（周+96，月+130）
理论吨钢利润54元（周-29，月-45），创近3月新低
品种毛利分化：

热轧毛利92元（跌破成本警戒线）
冷轧毛利218元（受益于540元冷热价差）
镀锌卷加工费压缩至80元（高基差抑制利润）

成本支撑逻辑：当前钢坯成本较年初上涨14%，但热轧现货价仅涨5.2%（图一），成本驱动尚未完全释放。

四、供给收缩与库存结构性异动

全国供给微增，乐从限产加码：

全国粗钢日产291万吨（周+1.2%）

库存指数解析（图四）：

图四乐从市场热轧卷板库存指数走势

综合库存指数141.7（周+0.85%），累库速度较上月放缓32%*

地磅指数印证需求分化（图五）：

7月17日出货指数冲高至105（较高值），板材占比68%
建筑钢材出货疲软：焊管周成交量降8%

图五乐从市场地磅出货指数走势

五、乐从现货价格走势与区域价差

参考图一、图二

冷热价差扩至540元（周+150）：创年内新高，反映汽车家电需求复苏
区域价差扩张：

乐从-上海热卷价差70元（周扩75%）
乐从-邯郸中厚板价差220元（周扩15.8%）
华南价格优势达半年峰值，吸引华东资源南下

卷螺价差210元（周缩8.7%）：建筑业弱势倒逼螺线资源转产板材

图六乐从现货综合价格走势

六、品种需求分化

板材强势三要素：

政策驱动：特别国债项目机械采购激增（推升中厚板需求，图一：3560元/吨周涨30元）
制造复苏：新能源汽车产量月增12%（酸洗卷板周订单增15%）
出口替代：日韩冷轧缺口扩大（乐从冷卷3890元/吨较首尔低$42）

建筑材疲弱根源：

地产新开工面积同比降28%（H型钢年跌13.4%）
基建资金分流：市政管网投资优先镀锌管（4440元/吨周涨40），挤占方管需求（图1：方管3610元/吨，较镀锌方管折价11.6%）

七、钢市总结

本地钢价短期趋势：上行主力：热轧卷板目标3600-3650元（政策+成本双驱动，图六技术形态突破）；高位风险：冷轧/镀锌卷期货升水超30%（基差率32.1%），现货跟涨乏力；筑底品类：型材价格波动收窄至±2%（H型钢3200-3350元区间）。

钢市正经历供给侧改革以来最显著的分化周期。板材在政策红利与成本支撑下进入阶段性上行通道，但建筑钢材受制于地产长周期调整难有起色。建议板材关注基差收敛时点，建筑材紧盯房企现金流改善信号。

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