关税涨价仍未现！美国5月CPI同比2.4%，核心CPI环比0.1%，连续第四个月低于预期

2025-06-12 10:03 来源：华尔街见闻编辑：行情资讯组

导读：美国5月CPI数据全线低于预期，能源主导整体CPI的放缓，汽车、服装价格均出现下滑，玩具、家电受关税影响更直接的品类价格上涨。交易员加大对美联储降息的押注，基本预计今年将降息两次，9月份前降息的可能性为75%。

美国五月CPI连续第四个月低于预期，表明关税尚未影响整体通胀水平。

6月11日周三，美国劳工统计局公布5月CPI数据全线低于预期：

总体CPI环比仅上涨0.1%，不及预期的0.2%，4月增幅为0.2%；CPI同比小幅上涨2.4%，符合预期，4月为2.3%；

扣除波动较大的食品和能源核心CPI环比0.1%，不及预期的0.2%，较4月的0.2%有所放缓；同比2.8%，不及预期的2.9%，4月为2.8%，保持在2021年3月以来的最低水平；

数据公布后，美元指数短线下跌约20点，现报98.76。美股期货短线拉升，三大股指期货均转涨，纳斯达克100指数期货涨0.4%。美国10年期国债收益率短线下跌，现报4.501%。现货黄金短线拉升，现报3348.32美元/盎司。

交易员加大对美联储降息的押注，基本预计今年将降息两次，利率互换显示交易员预计美联储在9月份前降息的可能性为75%。

汽车、服装价格下降导致核心CPI低于预期，能源主导整体CPI放缓

同比来看，服务成本价格涨幅继续放缓，而商品价格涨幅也较为温和。

具体来看，新车和二手车价格均有所下降，服装价格也出现下降，导致5月核心CPI低于预期，一些预测者此前认为这两项会在5月显示出关税的早期影响。

与此同时，能源价格下降主导了整体CPI放缓，汽油价格下跌了2.6%，这在一定程度上限制了整体CPI的涨幅。

玩具、家电受关税影响较直接的品类价格上涨

一些受进口关税上调影响较大的类别确实出现了显著上涨。玩具价格涨幅创下2023年以来最大，大型家电价格则创下近五年来最大涨幅。

食品杂货价格继4月份下跌后，又上涨了0.3%。其中，谷物、鱼类和培根的价格上涨，鸡蛋价格却下降了近3%。碎牛肉价格上涨，由于牛存栏量创历史新低，且需求旺盛。

近年来通胀的主要驱动因素之一是住房成本，5月连续第二个月上涨0.3%，仍是所有类别环比涨幅的主要因素。

此外，当月上涨的指数包括医疗保健、机动车保险、家居装饰和运营、个人护理和教育等。医疗保健指数环比上涨0.3%，前值为0.5%；机动车保险环比上涨0.6%，前值为0.7%。

关税涨价仍未现

一系列低于预期的通胀数据进一步证明，消费者尚未感受到特朗普关税的压力，或许是因为最严厉的关税已经暂时停止，或者是由于企业迄今为止吸收了额外的成本。

然而，一旦关税上调，保护消费者免受这些成本的影响将变得更加困难，这也是经济学家预计企业将在未来几个月更大幅提高价格的原因之一。

风险在于，美国消费者在疫情后仍饱受多年高通胀的困扰，他们承受的负担有限，最终会减少支出。拥有福爵咖啡和Twinkies等品牌的JM Smucker Co.以及百思买等公司都表示，这将对利润造成压力，前景很大程度上取决于贸易谈判的进展。

鉴于迄今为止通胀传导有限、劳动力市场稳定以及围绕特朗普政策的持续不确定性，美联储普遍预计将在下周会议上维持利率不变，投资者和经济学家将特别关注政策制定者最新的经济预测。

“新美联储通讯社”Nick Timiraos表示：

5月CPI数据全线低于预期，核心CPI环比上升0.13%，整体CPI环比上升0.08%。核心CPI同比增幅从2.78%升至2.79%，整体CPI从2.31%微升至2.35%，同比数据所呈现的平稳态势夸大了这一数据的鸽派程度。

美国副总统万斯也向美联储喊话，拒绝降息是货币政策失当行为。

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