水涨船高，中国天量货币之水将至，钢材价量走势如何？

2020-04-08 09:39 来源：钢铁世界网作者：刘金山

导读

在3月27日演讲中，刘金山教授提到了“天量货币之水”的问题，并提及在货币总量大幅度扩大的过程中，钢铁的销售量、房地产价格以及中国制造的全球比重都会发生巨变。

刘金山教授认为：从宏观上讲，市场总共有多少钱，钱会不会到我们的产品市场来，是一个核心问题，随着多省市未来5年超过57万亿的基建计划出台，以及联合国“战时政策”号召下，G20集团颁布的5万亿美元的国际救市措施，中国和国际社会将迎来“双龙出水”的局面，货币总量的增加，意味着宏观经济走势，区域和产业经济的走势巨大变局。

为了将刘教授的整体观点进行深度透视，天时智库以“货币量”、“房地产”、“世界工厂”对钢铁业的影响为题，对刘教授约稿。

本期内容是第一期：中国未来的货币总量大量放大对钢铁业的影响。

货币量将如何影响钢铁走势？在这里提前给出关键数据：当年M2增量与钢材销售量之间相关系数为0.9572。这意味着，货币总量与钢材销售量成正比。

那么，天量货币将对钢材市场带来什么影响?以下是刘金山教授的分享：

新世纪以来，中国和全世界整个经济运行，有一个最大的特征，钱很多！

钱多到什么程度呢？以中国为例，在2003年的时候，我们的钱有22万亿，2008年，47万亿，翻番了，2013年，已经达到106万亿，又翻番，2018年，我们的钱是182万亿，相比于2013年，又增加了76万亿，截止到2020年2月，M2是203万亿，相当于2003年以来，我们的钱翻了三番。

换算成美元，相当于29万亿美元，这是一个什么概念呢？中国可以花的M2，全世界第一。

相比之下，全世界第二是美国，M2是15万亿美元。也就是说，中国的经济总量是世界第二，但中国可支配的钱是世界第一的。每年中国的GDP总量世界第二，GDP总量是美国的三分之二，但中国的钱是美国的两倍。

接下来货币量会发生什么变化，一个简单的判断是，会继续增加。

一方面，即便没有疫情发生，全球经济形势下行的态势已经确认，按逆经济周期的调控规律，货币量肯定是会宽松的，中国和世界各国的中央银行一定会投放货币。

所以专家判断，今年内中国的货币量会持续增加。央行释放货币，地方债同步释放，国外货币也会流入中国。

货币是经济运行的血液。货币供应量对钢材市场运行具有重要影响，无论价格，还是销售量。

一、货币供应量的波动特征

狭义货币供应量M1、广义货币供应量M2是反映我国货币供应量的两个重要指标。M1是经济中现实购买力,反映即期需求和经济活力。M2反映现实购买力与远期购买力之和，即：即期需求和远期需求之和。

若M1增速较快，则消费和终端市场活跃；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃；若M1过高、M2过低，表明需求强劲、投资不足，存在通货膨胀风险；若M2过高、M1过低，表明投资过热、需求不旺，存在资产泡沫风险。

2001-2019年，M1、M2、M2与M1差额均呈逐年稳定增长趋势。其中，M1从2001年59872亿元升至2019年576009亿元，增长8倍多。M2从2001年152889亿元升至2019年1986489亿元，增长近12倍，其增长速度较M1更快，这表明投资和中间市场较活跃。M2与M1差额体现经济的远期需求，从2001年93017亿元升至2019年1410480亿元，增长14倍多。

M1增量与M2增量波动，反映了货币政策调控情况。2001-2019年，M1增量呈现“先快速增加后剧烈波动”变化趋势，M2增量总体呈上升趋势。

二、货币量对钢材价格的影响

2002年至2008年，M2增量与钢材价格呈相同变化趋势；2009年至2019年，则呈现基本相反趋势。这表明，前一个阶段，货币增量主要进入到实体经济领域，货币增量拉动钢材价格上涨，二者趋势相同；后一个阶段，货币增量逐步脱实向虚，存在资产泡沫，货币增量反而抑制了实体经济领域的钢材价格上涨。

M1增量与钢材价格走势相反，M1增量增加反而使钢材价格下降。这表明，钢材是大宗商品，企业购买钢材的财务资金预算主要基于远期考虑。反映企业即期需求的M1增量，没有体现为对钢材的需求。

M2-M1差额与钢材市场价格走势基本一致，这表明钢材市场价格走势主要受货币远期购买力的影响，与前文分析一致。

三、货币量对钢材销售量的影响

数据分析和计量模型分析表明，M1增量、M2增量、M2与M1的差额，对钢材销售量具有不同程度的正向影响，对钢材销售量增量则具有不同程度的负向影响，即随着每年货币供应量增量的增加，钢材销售量会增加，但增速减缓。

当年M2增量与钢材销售量之间相关系数为0.9572，两者具有很强的正相关关系，即随着当年M2增量的增加，钢材销售量会增加。上年M2增量与当年钢材销售量之间也存在很强的正相关关系，其相关系数为0.9547。

钢材销售量走势与M2增量走势基本一致，与M1增量走势相关性弱一些。这与前文价格分析基本类似。

钢材销售量走势与M2-M1差额走势基本一致。M2-M1差额体现了远期需求，其与钢材销售量之间存在很强的正相关关系，相关系数为0.9265，即随着M2-M1差额增加，钢材销售量会增加。上年M2-M1差额与当年钢材销售量的相关系数为0.9128，说明两者间也具有很强的正相关关系。远期需求增加，说明投资和中间市场较活跃，作为投资市场重要的组成部分，房地产交易市场势必火热，房地产需求量会增加。钢材是基础性的生产资料和大宗商品，其需求也会随之增加。

天时总结核心观点及预测：

钢材市场价格主要受货币远期购买力的影响，但也要按照货币投向的领域具体分析：2002年至2008年，货币增量主要进入实体经济，货币增量拉动钢材价格上涨，即：钱多，有利于钢价；2009年至2019年，货币增量逐步脱实向虚，导致严重的产能过剩，在去产能的阵痛中，钢材价格上涨被抑制。
钢材市场销售量既受当年货币增量的正向影响，也受上年增量的正向影响。总之，钱多，有利于钢材销量。
在M2大规模释放的情况下，预计钢材销售规模将大幅度提升，综合新冠导致原材料和产量下降因素，价格亦同步提高：

短期，新冠加速蔓延导致全球衰退预期确立，影响是价量齐跌。
原材料开采、钢铁冶炼、航运中断导致供给大幅下降，影响是价升量跌。
长期，全球量宽导致的需求扩张预期，如果能刺激经济复苏，影响是价量齐升，中国的观测点新基建以及中小企业订单。

如果全球刺激政策无法导致经济复苏，长期衰退确立。价量齐跌。

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