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刘金山:五月之谜,两轮周期叠加催生异常升势

2020-05-20 11:31 来源:钢铁世界网 作者:刘金山

导读:

新冠疫情稍减,从四月末到五月初,市场一改低迷预期,走出一波价量齐升的强势行情。对听过3月刘金山教授观点的商家而言,这一情况并不奇怪。

编者按:刘金山教授明确指出,即便没有新冠疫情,2020年中国也部署了高强度的基建项目。而且在扩张性财政、货币政策下,房地产将迎来天量货币之水主导下的“货币现象”。但即便乐观如刘教授,认为5月的价量齐升有一定的异乎寻常,以下是刘教授的观点:

 

研究表明,固定资产投资价格指数与钢材价格走势具有高度一致性,同涨同跌。

 

●固定资产投资价格指数波动幅度高于钢材价格波动幅度,体现了前者对后者的引领作用。

 

●五月价量齐涨有两重周期叠加的作用,呈现出一定的非常态特征,估计将在两会后恢复常态。

 

一、五月之谜:存在两大周期叠加的异常升势

首先解决大家最关心的五月价量齐涨之谜。

 

为什么人们会对五月钢市价量齐升感到奇怪呢?因为前四个月,总体的固定资产投资呈现下降趋势。以广东固定资产投资的数据为例,3月数据显示,本年新开工项目大幅减少46.5%,其中,以外源性经济主体投资和民间投资降幅最大。建筑固定资产投资更下降76.4%,因此,在三月中下旬,人们有理由相信,4—5月的钢市供求平稳甚至萧条。

 

但一个显著的信号是,固定资产相关数据中,金融业逆势上涨182%,其中债券增长178%。因此,3月数据已经呈现出专项债的大幅提升趋势。

 

在此作用下,3月、4月的PMI指数和非制造业指数都大幅提升,从二月份的29、35,提升到3月的53、52,以及4月的53、50。

 

全国3月份固定资产投资额达到50822亿,自年初累积达84145亿。

 

综上分析,对本轮钢市价量齐升,最直接的原因,是中央为了对冲疫情冲击,推出的计划外的新增基建项目、地方推出了专项债,特定指向债券,和“新基建”项目,形成了政府主导的强有力经济拉动,导致的对冲新冠疫情新项目扩张周期

 

这里需要特别指出的是,在新项目上马的时候一般会拉动较大的原材料需求。新冠疫情结束后,复工率达到99%的基建,正处于复工初期的需求扩张周期。这是第一个因素。

 

第二个周期是政治经济周期作用,体现在原有建设项目在开大会前抢时间赶进度,力争在大会上交出阶段性成果所导致的短期需求,按规律,每一次重大的政治活动之前,经济谁都会有赶工的冲动,反馈到上游。

 

这两个因素,预计将在两会结束以后,有结构性的调整,首先新增项目和原有项目,基本上进入平稳期,进入常态。其次房地产有望进入更明确的上升周期。

 

二、固定资产投资与钢价关联性分析

固定资产投资是经济运行的晴雨表,也是钢材最重要的终端需求之一。固定资产投资额由三部分组成:建筑安装工程投资完成额设备、工器具购置投资完成额其他费用投资完成额。前两部分之和占整个固定资产投资很大比例,这两个部分都和钢材密不可分。

 

固定资产投资价格指数经济运行的先行指标,反映一定时期内固定资产投资额价格变动趋势和变动幅度的相对数。固定资产投资价格指数对钢材价格变化具有重要影响

 

2002年以来,我国固定资产投资价格指数剧烈波动,呈现出“先增加后减少”的周期性波动特征,分别在2004、2008、2011、2017年达到波峰值。其中,2008年价格指数最高为108.94,2009年最低为97.6。

 

固定资产投资价格指数的走势,引领着我国的钢材价格走势。从图1可见,二者之间具有两大特征。


1  钢材价格与固定资产投资价格指数

第一、固定资产投资价格指数与钢材价格走势具有高度一致性,同涨同跌。

 

我国固定资产投资价格指数与钢材价格走势可以分为以下四个阶段。

 

第一阶段快速上涨(2002-2008):固定资产投资价格指数升至2008年最高点108.94,期间2005年、2006年略有回落。钢材价格每吨从2002年的2636元上升到2008年的5214元,翻了接近一番,期间2005年、2006年略有下降,但未改变原有的增长趋势,只是对2003年、2004年快速上涨的回调。

 

第二阶段恢复上涨(2009-2011):固定资产投资价格指数从2008年最高点高位跳水,2009年最低为97.6,随后恢复上涨。2009年钢材价格从2008年的高位跳水,仅为每吨3860元,每吨比2008年下降1354元;之后开始恢复性回升,2011年达到4859元,但未恢复到2008年的历史高位。

 

三阶段快速下降2012-2015):固定资产价格指数再次从高位跳水,2012年开始进入下降通道。2012年钢材价格再一次高位跳水,进入持续下降通道,从当年的4114元下降到2015年的2421元,降到谷底,甚至低于2002年的价格水平,相当于2011年价格被腰斩。

 

四阶段稳步上升2016-2019):2016年起,固定资产投资价格指数开始进入上涨通道,2019年略有回落。2016年钢材价格回升进入上涨通道,从当年2783元回升到2019年的4037元。期间,2017年比2016年上涨1212元。

 

第二固定资产投资价格指数波动幅度高于钢材价格波动幅度。

 

1可见,固定资产投资价格指数波动幅度,总是快于钢材价格的波动幅度,体现了前者对后者的引领作用。

 

二者同时上涨时期,固定资产投资价格指数的曲线总是在钢材价格线的上方;反之,二者同时下跌时期,固定资产投资价格指数的曲线总是在钢材价格线的下方。

 

可见,固定资产投资价格指数作为经济运行的先行指标,对钢材价格走势具有重要的引领作用。

 

天时要点回顾:

本轮“五月之谜”存在双重周期叠加的作用,因此可持续性存在一定疑问,除非两会推出重磅的刺激经济政策,拉动投资大幅度提高,否则两会后有较大可能回归常态。

 

经大量数据比较,固定资产投资价格指数与钢铁价格的关联度极高。是一个【先导数据】。

 

刘金山教授团队未来将围绕四个核心的【先导数据】,建立钢铁世界与天时联合推出的数据模板,供商家参考。

 

两会的重点关注点,在新增的投资领域和投资政策,以及房地产走势。

 

从附表一、广东省2020年3月固定资产投资结构总表可以看出,固定资产投资大幅下降,但金融与地方债务融资大幅增加,预计后市资金量充足。

 

从附表二、广东省2020年3月分市固定资产投资结构表可以看出,部分城市固定资产投资逆势上涨,广东省东部的城市群一体化正在提速。

 

天时智库数据监测:广东省2020年3月固定资产投资结构总表:      

    

 

天时智库数据监测:广东省2020年3月分市固定资产投资结构表:

 

 

 

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最新评论 (4)

向日葵 2020-05-20 17:44

1 回复
坐等两会发出的信号

吃瓜小裙众 2020-05-20 15:45

1 回复
两会前夕房产税被重提,而且房价上涨,是不是意味着没有资金流入制造业了?搬个小板凳,吃瓜看戏。

大头铁 2020-05-20 13:45

1 回复
金融业固定资产投资大涨185%??这不是好事吧。专家的意思,两会过后是不是要跌价?
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