中美将渐进式降低关税，巨量M2囤积，大宗商品的供需缺口会被放大

2019-12-26 11:45 来源：钢铁世界网作者：刘金山

导读

近年大宗商品的走势有一个现象，就是如果某种商品一旦出现供求缺口，很快会被金融系统放大。比如今年上半年，水果价格上涨极快，这就是期货市场的炒卖导致。

一、中美关税博弈将长期化，但长期趋于弥合分歧

从彼得森国际研究所的数据看，中美角力的正面战场还是关税战，而且这个正面战场还会持续下去，一直到第一阶段、第二阶段、甚至第三阶段的所有协议签署完成，中美关税才有可能下降。

2019年6月17号-21号，24号-25号，美国贸易代表办公室在华盛顿就拟对华约3000亿美元商品加征关税举行听证会，会上，机电、纺织、服装、鞋帽、玩具、运动装备、钢铝、化工、五金、医药、游戏软件等多个行业的314名代表发言，其中303名代表反对加征关税，占比达到96%。

根据美国行业组织“贸易合作伙伴”的预测，若美国再对剩下的约3000亿美元中国进口商品加征25%的关税，美国将有200万人因此失业，一个四口之家的美国家庭一年损失将升至2000美元。

宁愿冒着如此巨大的风险和成本，也要强制令中美“脱钩”，特朗普的决心可见一斑。

小编引申——2018年以来，美方不顾中方劝阻，执意发动贸易战，掀起了一轮又一轮的中美贸易争端。由最初对“因知识产权侵权问题对中国商品征收500亿美元关税，并实施投资限制”，一路升级至“对自华进口的约3000亿美元商品分别加征10%-25%关税”。

1、中美脱钩并不容易，关税将渐进式降低

美国出的牌，是想让产业链走出中国，但短期内是很难的，首先中国已经建立了完整的产业结构和产业体系，中国产品的生产结构，也包括出口北美、西欧、日本的市场都已经形成，意味着生产、流通、消费等各种渠道商，都形成了丰富的网络和上下游关系，这种情况下脱钩不是这么容易的，中美在谈判的过程中，渐进式降低关税。

我们不能说中美的高关税会一直持续，随着协议签署得越多，加征的关税会逐步降低。但短期内中美的关税不会一下子降低，将维持较高水平。

2、第一阶段解决知识产权、贸易平衡与汇率透明度

从第一阶段协议可以看出来，中美谈判是渐进式的，第一阶段协议，并没有提及政府补贴和国有经济的体制问题，重点是知识产权和农产品，汇率和透明度问题。

首先，中国加大进口农产品和能源，是最容易解决的。

作为本阶段协议的重大进展，关于知识产权和强制性技术转让问题将是核心，很快知识产权保护条例会逐步出来。

关于汇率的透明度问题，可以初步判断随着第一阶段协议签署，人民币一定会升值，如果人民币贬值得很厉害，一定会被美国列为汇率操纵国。

小编引申——人民币从2019年8月2日的最高点6.90，到2019年8月27日最低点7.17，短短1个月不到的时间，贬值幅度达到4.0%。尤其是8月5日，那一天，人民币瞬间破了10年战无不破的关口7.0。

3、第二、三阶段的问题涉及中美根本分歧

国企改革和产业政策补贴问题，在第二阶段会是重点要谈的问题。

这里涉及到中国和美国对市场经济模式理解的根本分歧，美国对市场经济的模式的理解，和中国对市场经济模式的理解是不同的，未来中美谈判的最大理念分歧，在华盛顿共识和北京共识的分歧。

华盛顿共识基于1990年前后，福山的文章《历史的终结》，认为市场经济+民主将成为世界的主流。中国的改革则称为北京共识，核心是，中国面临改革和发展的双重转型，即从计划经济转型到市场经济的改革问题，和从落后经济体转型到发达经济的发展问题。在这两个转型关系里，政府和市场的关系，是政府增进市场功能。

我们常见的5年规划，以及中国制造2025战略，都被西方解读为政府干预市场，但中国则认为这是政府增进市场功能的正常的市场经济组织形态。

但随着中国的发展进步，政府增进市场功能的作用可以逐步退出，我估计中国的产业政策，将逐步趋于世界发达产业政策。也就是北京共识与华盛顿共识逐步消除分歧的过程。

在政府补贴方面，中国的补贴政策将更接近国际主流，比如，全世界都补贴农业，这个没有争议，争议在于竞争性领域。未来政府的产业政策，将不会直接补贴企业，而是像美国那样，以企业申请某些科研项目的形式。

美国的国防部，能源部，卫生部，农业部，都有基于产业的科研项目，企业申请这些项目就能得到订单。而且将来对科研的投入，也会转变为扶持产业发展的公共技术，公共服务，大型产业设备，而不是直接对企业补贴。

因此，未来中国的补贴，有可能不再直接补贴到企业，不管是国企还是民企。将来会通过支持产业基础性技术平台。

4、中方应对：民营企业地位再获肯定

12月22日，中共中央国务院发了一个关于民营经济的文，强调了一个“公平竞争环境”，中央政府提出“竞争中性”，即所有企业主体都公平竞争，平等使用生产要素，这既是说给民营经济看，也是说给美国人看的，不管是什么主体都是竞争中性，减费降税，对所有企业都是普惠的。

小编引申——12月25日，受国务院委托，财政部部长刘昆在向全国人大常委会报告2019年减税降费工作情况时表示，民营企业是减税政策的主要受益者，今年前10个月，民营企业各项政策合计减税10511.84亿元，占全部减税数额的比例达到63.8%。

二、钢铁行业预测：房地产与基建将维持稳定，M2将放大震荡

12月24日“新华—中国铁矿石价格指数”显示，铁矿石库存增加，进口价格指数下降，市场呈现对基建、房地产的悲观预期。而11月房地产新开工面积与土地购置面积支撑了这一预期，两个数据同比均出现负增长。虽然短期内市场出现悲观情绪，但从中央经济会议和地方债扩张的情况看，房地产和基建市场在政策面仍有支撑。意味着钢铁大宗商品的需求将不会出现大幅萎缩，但供求关系分区域分化的格局确立。尤其需要关注期货价格的金融放大效应。

上图为2011年末至2019年末进口铁矿石价格走势

1、中央提出三稳，明确房地产稳定预期

刚刚结束的中央经济会议，提出“三稳”，即稳地价、稳房价、稳预期，可以看出，2020年，房地产还会继续发挥重要的作用。

之所以要稳地价，是因为政府拍卖土地形成的土地出让金，是政府的主要收入，地价不能上涨得太厉害，更不能下跌得太厉害，稳地价其实是稳地方政府的财政。

稳房价的关键也是如此，表面上看是房价不能上涨得太快，但真正提防的是房价下跌得太快，如果一旦房价崩盘，地方政府、开发商、银行的命运共同体会破裂，买房者也将面临巨大损失。

稳预期则强调不将房地产作为短期刺激经济的手段。因此整体而言，房地产市场将维持2019年的趋势。总的判断，中央不会允许房价形成下跌的趋势，如果一旦形成下跌趋势，会导致地方财政和金融系统的严重问题。

小编引申——近日中央经济工作会议再次强调了“房住不炒”的定位，并新增了“稳地价、稳房价、稳预期”的要求，可见房地产市场仍将受到严格调控，尤其是稳地价扎实了2020年全国大部分城市房价的平稳基础。

2、地方债继续扩容，未来基建将强调倍增效应

基建规模主要看地方债发行状况，地方债一项，尤其是专项债，一定是以特定项目为指向的，2019年1—12月份，地方政府发债的数量，比往年增加很多。而且预计明年地方债将加快提前发行，2020年1月份，春节前后，许多地区就要发行2020年地方债。

地方债提前，意味着要支撑基础设施和产业政策，目前在我国中西部地区和北部地区，还有一些基础设施的空间。

在经济面临下行压力的时候，以基建来刺激经济依然是必不可少的。今年国际环境如此复杂的情况下，GDP增长仍然维持6%，和地方的基建项目有很大关系。明年的地方债的发行规模，一定会比今年增加，即时维持今年的规模，量也不小。关键在于基建项目必须是具有乘数效应的基础项目。也就是符合当地发展需求，能带来对地方经济拉动效应的项目。

小编引申——12月26日，财政部发布《2019年11月地方政府债券发行和债务余额情况》显示，数据显示，2019年1-11月，全国发行地方政府债券4.32万亿元。其中，发行一般债券1.77万亿元，发行专项债券2.55万亿元；按用途划分，发行新增债券3.04万亿元(包括新增一般债券9070亿元、新增专项债券21297亿元)，发行置换债券和再融资债券1.29万亿元。

3、M2囤积，大宗商品的供求缺口将被人为放大

这一现象背后的成因，是我国货币量达到历史高位，截至11月底，根据央行公布数据，M2是196万亿元的货币量，大量的货币炒作大宗商品，会导致真实供求缺口被人为放大。结合刚才说的，地方债扩张，基建仍将稳步增长，可以预测，只要房地产不下行，钢铁、五金、水泥等大宗商品市场，很大几率会出现结构性上涨。

小编引申——央行公布的详细数据显示，11月末，广义货币(M2)余额196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高0.2个百分点；狭义货币(M1)余额56.25万亿元，同比增长3.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2个百分点；流通中货币(M0)余额7.4万亿元，同比增长4.8%。值得注意的是，早在2018年底，全国M2和GDP之比为202.9%，比欧美国家高出1倍多。

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