贬值对钢企盈利有利有弊

2015-08-14 07:48 来源：中国冶金报作者：钢小编

一个人民币贬值的消息牵动人心，不仅国内钢厂调低钢价，国外钢铁业纷纷扰扰。此次的人民币贬值对钢材出口利好，钢价进一步降低，但其中却隐含不利因素，例如国际贸易摩擦压力更大，进口原材料价格上涨，钢材现货出口利润值减少等等对我国钢企经营造成困难。

8月13日人民币兑美元汇率中间价较8月12日中间价再次下跌1.1%。此前的8月12日和8月11日，人民币兑美元汇率中间价已经先后下跌了1.9%和1.6%。至今连续3天人民币贬值，将给钢铁行业带影响有利有弊。

宏观经济：提前应对美国加息

业内人士普遍认为，人民币突然大幅贬值是应对当前形势的最好作法。

一方面，这能够提前对冲美元可能出现更加强势的情形。2014年末，美国结束量化宽松，回归货币政策正常化。从去年8月份开始，美元呈现强势，美元指数从80附近攀升至目前的96附近。与美元挂钩的人民币汇率对其他国家也相对大幅走高。如果美元继续走强，人民币压力会继续增大。

一网站高级分析师认为，人民币贬值是国家为应对美国加息而做出的提前布局，同时刺激了疲弱的出口形势。

另一方面，当前人民币贬值能够降低未来对贬值的预期。近期，虽然外贸数据不佳，但中国仍然是顺差国家，如果国家挺汇率，短期仍然是能够支持的。但一旦未来我国出口受阻，国内经济情况恶化，出现经常项目逆差，人民币贬值的压力就会大幅增加，到时候再贬值容易形成趋势性的贬值预期，出现经济剧烈波动的情况。近期的一次性贬值，就降低了未来的贬值预期。

此外，人民币贬值增加了对外直接投资的成本和海外融资成本，对于美元负债较高的行业冲击较大，如航空和房地产。分析师认为，人民币大幅贬值后，会使外资进入房地产的热情降低，使房地产企业海外融资难度增大，成本更高，或将面临更大的偿债压力。今年前7个月我国房企合计海外融资仅为183.1亿美元（2014年同期为431.54亿美元），融资规模同比大幅下降，人民币贬值将使这一情况继续恶化。

贬值3.5%：平均吨钢毛利缩水4元

民生证券固收研究员李先生认为，从钢铁行业的产业链条来看，钢铁行业原材料（铁矿石）进口的对外依存度远高于钢材出口的对外依存度。因此，他认为钢铁行业受到人民币贬值的净影响是负面的。

据粗略测算，钢材出口占钢铁行业收入的比重约为13%，而进口铁矿石的量占我国铁矿石使用量的80%以上。人民币贬值3.5%，对平均吨钢毛利的影响超过4元，行业整体毛利降低近20亿元。因此，只有部分出口占比高或外矿依存度低的企业才会从中收益。

据太钢介绍，在人民币急跌的过程中，对不锈钢行业成本影响最大的镍价创下了8年来的最低点位。8月12日上午，进口套利卖盘导致伦镍的瞬间触底，最低探至9100美元/吨。若计入近年来汇率的变动，9100美元/吨的伦镍价值实际已低于2007年伦镍的最低价位8850美元/吨。这对于不锈钢行业来说，又将是一次考验与挑战。伦镍破位下跌之后，当天下午，无锡不锈钢市场的304报价再跌200元/吨，给市场信心蒙上了重重阴影。

西本新干线高级研究员表示，人民币贬值对钢铁企业的影响是两方面的。从利润角度分析，铁矿石价格上涨和钢材价格下调势必压缩钢铁企业的利润空间。据了解，人民币贬值3天内，一些钢铁企业已开始降低出口钢材报价，这可以理解为国内钢铁企业对国外用户的让利。从供需关系的角度分析，人民币贬值有利于缓解钢铁市场的最主要矛盾———产能过剩，如果产能不再释放，可以缓解钢铁企业的压力，同时，也能使我国机电产品（下游行业）出口更具竞争力。

铁矿石期货：可能先涨后跌

浙江富昌钢铁物资有限公司总经理陆掌富认为，人民币贬值对出口的利好很难传递到国内钢材贸易市场。理由是，我国钢材的出口量有限，少许的出口量改善难以缓解国内市场的供需矛盾。就目前的形势来看，下游终端需求持续萎缩的趋势难以改善。

上海华磊企业发展有限公司总经理梁太庚表示，人民币贬值，对钢材市场有利有弊。一方面，进口矿价上涨将导致钢厂的生产成本提高，促使钢厂调整钢材出厂价格，提高钢贸商的采购成本，从而影响国内钢材市场。另一方面，人民币贬值后，钢材出口竞争力方面更具优势。最近，华东地区一些钢厂的出口订单激增，其在国内的钢材投放量明显减少。

对于期货业务，兴证期货高级研究员认为，人民币贬值对铁矿期货和螺纹钢期货是利多的。由于铁矿石进口依存度高，进口矿的价格走势基本决定了我国铁矿石的价格。人民币相对贬值，购买力下降，以美元价格结算的矿价换算成人民币就会上升。而人民币贬值能够促进钢材出口，从而扩大钢材的需求。因此，从期货市场本身考虑，人民币贬值会让投机资金担心未来出现人民币计价的通胀，从而推升期货市场的价格预期。

但有人认为，此次贬值是“一步到位”的，因此，大宗商品（铁矿石、焦煤、焦炭等）的价格走势应该是先涨后跌，最后仍会回归到基本面。

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