美10月CPI同比加速增长至三个月高位，但符合预期，12月降息稳了！？

2024-11-14 09:42 来源：华尔街见闻编辑：行情资讯组

摘要：住房通胀卷土重来，二手车价格创一年多最大涨幅，但有分析称，通胀对美联储有个好消息：剔除了住房成本的“超级核心”服务指数涨幅三个月最小。交易员上调12月降息概率至80%，但2025年前景不明朗，或最早1月暂停降息，或者明年改为每隔一次会议降息。

美国名义CPI同比增速在10月份加速至2.6%，符合预期但创三个月新高，止步“六连跌”，核心通胀环比增速连续三个月未见回落，但华尔街认为12月美联储降息25个基点“板上钉钉”。

11月13日周三，美国劳工统计局公布的10月份美国名义与核心CPI环比、同比增幅数据均符合市场预期，其中，名义CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%且同比增3.3%，都持平前值。

值得注意的是，名义CPI同比增长2.6%，较9月前值2.4%抬升0.2个百分点，是自今年3月份以来首次出现同比加速增长。核心通胀率也保持坚挺，凸显出美联储实现通胀目标仍存在挑战。

目前，美国名义CPI通胀已经连续第四个月环比增长0.2%，扣除食品和能源成本的核心CPI已连续三个月环比增长0.3%，经济学家认为核心比名义数据更能反映通胀趋势。另据计算，过去三个月，美国核心CPI的年化涨幅为3.6%，创下今年4月份以来的最快增速。

但分析师Chris Anstey指出，通胀对于美联储来说有个好消息：剔除了住房成本的所谓“超级核心”服务指数10月涨幅为三个月来最小，而且0.31%的环比涨幅略低于今年0.35%的平均水平。

同时，名义CPI的同比增速2.6%，已较去年10月的3.2%和2022年月的新高9.1%水平显著放缓，代表通胀仍处在降温趋势。数据中也存在一定程度的“追赶型通胀”：

“例如，租金通胀指标落后于新租约的通胀指标。汽车保险公司必须与州监管机构协商涨价，因此成本上涨需要一段时间才能反映到价格中。”

华尔街笃定12月继续降息板上钉钉，2025年前景不明，最早可能1月暂停降息

数据发布后，2026年票委、达拉斯联储主席洛根表示，FOMC将于未来继续降息，但中性利率的水平存在不确定性，敦促美联储对降息幅度保持谨慎。同为后年票委的大鹰派、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则称，名义CPI数据令他相信通胀“正在朝着正确的方向发展”。

交易员增加了对美联储12月再次降息25个基点的押注，概率从数据发布前的60%上升至约80%。

由于华尔街认为12月降息“板上钉钉”，美元和美债收益率下挫，对利率敏感的短债收益率跌幅最深。现货黄金短线拉升，重返2600美元上方。两年期美债收益率跌约10个基点，逼近4.24%。美元指数一度跌穿105.8点，短线下跌约20点，脱离四个多月最高。

BMO资本市场的固收策略美国利率主管Ian Lyngen，以及高盛资管的多领域固收投资主管Lindsay Rosner都认为，最新CPI数据令12月降息成为最有可能的结果，因为通胀仍处在降温趋势中。

但美联储在2025年的降息路径就没这么明朗了。一方面，CPI数据显示通胀率进一步远离2%的央行目标，特朗普政府的潜在关税和支出政策可能推高通胀，令货币政策前景变得更为复杂。

摩根士丹利财富管理的首席经济策略师Ellen Zentner便称，CPI 数据没有意外，美联储应该有望在12月再次降息：

“不过，考虑到围绕潜在关税和其他特朗普政府政策的不确定性，明年的情况将有所不同。市场已经在权衡美联储2025年降息次数或少于之前预期的可能性，最早1月份就按下暂停键。”

富国银行的经济学家Sarah House团队也称，过去几个月的通胀数据并未显示出太大进展，大选结果又引发了人们对未来物价增长路径的新疑问：

“因此，我们认为FOMC很快就会发出信号，表示降息速度将进一步放缓，或许从2025年开始，降息速度会放慢到每隔一次FOMC会议降息的水平。”

大选结果出炉后，华尔街交易员们最近几天确实下调了对美联储未来降息的预期，预计到2025年底会再降息75个基点，比总统大选之前的押注降低了约50个基点。

投资者还高度关注周四公布的10月美国PPI生产者价格指数，以及美联储主席鲍威尔的讲话。

有分析称，如果12月11日的下一份CPI数据显示通胀进一步升温，美联储可能会在随后一周举行的FOMC会议上选择暂停降息。特别是如果12月6日发布的美国11月非农就业数据显示新增岗位反弹，证实10月份的就业放缓只是飓风和罢工造成的，那么对暂停降息的押注将显著升温。

CPI数据详解：住房通胀卷土重来，二手车价格创一年多来的最大涨幅

美国劳工统计局表示，本次CPI数据最显著的特征是：环比升幅至少有一半来自居住类成本上涨，住房成本保持坚挺。

从各分项来看：

住房价格上涨了0.4%，较9月份的环比涨幅翻倍，同比上涨了4.9%。业主等价租金也环比上涨了0.4%。

二手车价格环比上涨2.7%，为一年多来的最大涨幅，机票价格环比增长3.2%，酒店价格环比上0.4%，但可能反映了飓风海伦和米尔顿造成的破坏。

医保价格环比上涨0.5%，主要由于此前美国劳工统计局更新了保费的来源数据。

机动车保险价格环比下降0.1%，是2022年初以来第二次下降，但同比仍上涨14%，没有给消费者减轻多少压力。

能源价格环比持平，汽油的跌价被电力和天然气价格上涨所抵消。不过，服装价格跌幅创下2020年疫情爆发以来最深，能源价格同比下跌4.9%。

此外，食品指数环比上涨0.2%，同比增2.1%，特别是鸡蛋价格虽环比下跌6.4%，仍比去年同期大幅高出30.4%。

有分析指出，不包括住房和能源，服务价格环比上涨0.3%，低于9月份前值。不包括二手车的核心商品价格环比下跌0.2%，创下今年内最大跌幅。

还有分析称，美联储更关注的通胀指标PCE个人消费支出物价指数中，不像CPI通胀那样给予住房成本较高权重，这也是令PCE更趋近于美联储通胀目标的原因之一。

货币政策制定者还密切关注工资增长，因为将有助于预测经济主要引擎——消费者支出的趋势。周三的另一份报告将通胀与工资数据相结合，显示10月实际收入同比增长1.4%，与前值持平。

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