“不降息”！央行平价续作1250亿元MLF

2024-05-15 10:44 来源：中国央行编辑：行情资讯组

导读：中国央行今日进行1250亿元MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平，当日有1250亿元MLF到期。考虑到超长期特别国债落地，银河证券宏观团队表示，降准降息可能临近，其中降准可能很快到来，降息可能在二季度。

5月15日，中国央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展20亿元公开市场逆回购操作和1250亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%和2.50%，与此前持平。

Wind数据显示，今日有20亿元逆回购到期，有1250亿元MLF到期。因此，本月央行通过MLF实现零投放零回笼。

3月，央行在当月的MLF操作中净回笼，为2022年11月来首次。2022年12月至2024年2月，央行连续15个月超额续做MLF，2024年3月-4月，连续2个月缩量续作MLF。

此前，MLF利率已连续8个月保持不变。

5月13日，财政部公布了万亿超长期特别国债发行时间表，其中，将于5月17日招标首发400亿元人民币30年期特别国债，为今年首期。

银河证券宏观团队提出，降准降息可能临近，其中降准可能很快到来，降息可能在二季度。

该团队认为，降息推升通胀温和回升。MLF利率水平偏高带来基础货币投放受阻。叠加M1货币乘数下行，推升通胀面临阻力。经济虽然实现良好开局，但避免“前紧后松”，政策需保持持续性，刺激实体融资需求，保持合理信贷扩张。同时银行负债成本已有所下降，净息差对降息的束缚减弱。

华创证券首席宏观分析师张瑜认为，当下降准降息的概率边际抬升，汇率弹性大概率加大。时点而言，海外货币政策预期转鸽与外部汇率波动加大时或易触发降息，政府债加速发行期间或易触发降准。金融数据“挤水分”和“降息降准”并不冲突，先要堵住资金跑冒滴漏的漏水口（抑制资金空转），降息降准才有事半功倍的疗效。

但也有观点认为降息可能不会很快到来。

招商证券宏观团队指出，以防低通胀与稳汇率为首要目标的货币政策，将坚持宽松总基调，但表现方式将从去年的价格型宽松向数量型宽松切换，以财政货币协同与结构性再贷款化解政策传导堵点。在特别国债酝酿发行与防止资金空转套利的过程中，降准降息短期恐难以兑现。

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