专项债迎发行窗口期，二季度基建投资力度或加大

2021-05-27 10:53 来源：新华财经作者：新华财经

由于专项债发行节奏偏缓，加上财政支出并不急于发力，一季度地方基建投资明显偏弱。分析指出，随着天气转暖、疫情防控形势持续向好，二季度，地方基建项目加快推进，投资增速有望加快。

财政部近日发布的数据显示，1-4月累计，全国一般公共预算支出76396亿元，两年平均增长0.48%。从支出进度来看，今年支出速度略快于去年，但逊于2019年。从支出项目来看，财政对基建领域相关的支持力度较弱。数据还显示，与基建相关的城乡社区、农林水以及交通运输支出均为负增长，降幅分别为5.1%、13.9%和10.8%。

从一季度财政支出结构看，今年财政依然明显向关乎“六稳、六保”的民生性支出倾斜，支持基建的意愿相对有限。

广发证券资深宏观分析师吴棋滢认为，农林水事务与交通运输这两项基建支出组成分项今年以来一直维持较低增速，与同期的地方新增债发行偏慢有一定关系，但同时也存在一般公共预算支出结构调整的中长期因素。

中国的基建投资往往会在二季度出现季节性回升，那么，今年二季度基建投资的回升是否会乏善可陈？分析预计，后续财政支出力度将逐步加大，专项债也迎来发行窗口期，基建投资数据有望回升。

二季度以来，地方大基建项目陆续开工。中国证券报援引基建通大数据16日发布的数据显示，据不完全统计，近1个月内，湖北、山东、江苏、云南、广东等地的27个大基建项目接连开工，项目累计总投资额超1668.5亿元。其中，轨道交通类项目1个，总投资267.8亿元;公路类项目7个，总投资459.07亿元;生态治理类项目4个，总投资106.07亿元;水利电力类项目2个，总投资96.7亿元;城市开发类项目13个，总投资738.86亿元。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东指出，地方债发行节奏后移，为下半年财政政策预留空间。今年以来地方债发行持续不及预期，预计6-9月将陆续迎来地方债发行高峰。

高瑞东预计，下半年基建投资仍有发力空间。一是，基于年内专项债基本发行完毕的假设，预计今年6-9月份流向基建的专项债资金高于去年同期。二是，后续预算内资金用于基建的支出或将改善。根据今年一般公共预算安排，基建支出计划金额较上年实际增长1.8%，而今年1-4月基建类支出累计下滑10%，意味着后续基建支出仍存在发力空间。

申万宏源认为，新增专项债整体发行进度相对较慢，二、三季度发行有望提速。截至5月21日，地方政府专项债共发行3940亿元，达预算安排的10.8%，而去年同期发行已达40.16%。进入4月份专项债发行已明显提速，单月发行2056亿元，特别是4月下旬至5月上半月期间，每周新增专项债发行达到1000亿上下。2021年全年安排新增专项债3.65万亿元，未来5月至9月可能是发行高峰。

东吴证券宏观经济分析师陶川表示，今年一季度，受专项债发行节奏滞后、项目审批进度不及预期等影响，基建尚未发力。如果把一季度基建投资完成进度与近五年来基建投资最弱时期进行对标，那么二季度基建投资占全年的进度有望达29.2%，由此测算，二季度基建投资规模略超6万亿元，同比增速将达5.8%。

“从固定资产投资项目审批情况来看，一季度审批项目集中在交通、能源和高技术领域，其中机场建设金额占比近30%。随着天气转暖、疫情管控较好，预计地方将加快布局基建，交通类传统基建投资提速将更为明显。”陶川说。

招商银行研究院表示，前瞻地看，鉴于今年专项债资金额度仍较为充裕，资金端对于基建投资增速的制约不会长期持续，再加上专项债资金优先保障在建项目，全年基建投资仍有望温和增长。

安信证券研报指出，2021年基建投资的方向依然是新型基建，同时实施城市更新行动，推进老旧小区改造，预计基建投资具有持续性，全年基建投资稳中有升可能性较大。

“前四个月与基建相关的支出增速明显落后于民生性支出，且支出结构偏离幅度大于预算安排结构，后续随着地方债发行放量，基建相关支出有较大加码空间。不过，在预算安排偏向民生领域、降低政府杠杆率、财政监管趋严的大背景下，预计基建投资的扩张力度依然有限。”平安证券首席经济学家钟正生认为。

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