热卷和螺纹钢价差后期有再次扩大的动力

2017-04-28 17:11 来源：钢铁世界网作者：wuhj

去年12月至今年春节期间，冷轧价格一直趋稳。期间，贸易商从钢厂拿货、囤货都较为稳定。春节过后，需求也还算稳定，但供应的释放，社会库存的上涨，外加国内外资金收紧，贸易商拿货的速度减缓，钢厂销售压力增大，冷轧价格开始下跌。
冷轧价格下跌主要是两方面因素起主要作用：一是资金收紧，全社会流动性紧张，这能从债券市场中明显感受到；一是需求平稳，没有出现爆发式增长。其中，汽车产量增速连续下降，到今年2月，经销商汽车库存远远高于历史峰值。
热卷作为冷轧原料，受冷轧价格变动的影响较大，再加上热卷本身供应和库存也有所累积，冷轧价格下跌就顺势传导至热卷市场。而当时，地条钢政策导致螺纹钢产量受限，热卷和螺纹钢的价差走低，无论是期货还是现货，二者价差跌至零以下，目前价差处于-300—-200元/吨。
目前，冷轧价格虽然下跌，但仍有利润，其供应充足，库存持续攀升；经过价格的快速下跌，热卷生产出现亏损，轧线检修增加，库存开始自高位回落。同时，受利润刺激，螺纹钢供应维持在高位，但厂家和贸易商主要以去库存为主。
整体看，冷轧和螺纹钢供应端变化不大，热卷则发生转变，后期热卷和螺纹钢价差有再次扩大的动力。
第一，现货利润存在差异。螺纹钢现货利润在300—400元/吨，钢坯现货利润几乎为零，热卷现货利润在-100元/吨。热卷生产会根据利润情况进行调节，比如，亏损时，增强轧线检修力度，或者部分钢厂停轧线直接销售钢坯。目前，东北地区主要热卷供应商已经开始减量保价。
第二，热卷内外价差已经修复，后期出口需求将回升。根据笔者对华南和华东市场的调研，热卷库存长期处于高位的主要原因是春节期间贸易商大量囤货而近期价格大幅下行，而近期，贸易商进出货已经回归正常状态。现阶段，去掉高价“死库存”，现货市场供需基本平衡。
第三，期货市场热卷和螺纹钢价差在均衡位置维持了1个月，从边际和动力两方面考虑，做多热卷和螺纹钢价差的风险小，预期收益良好。

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