钢材市场供需格局已变螺纹钢期价或将迎较大压力

2017-04-12 16:43 来源：钢铁世界网作者：wuhj

据国家统计局数据显示，1月~2月份，我国粗钢产量为12877万吨，同比增长5.8%，日均粗钢产量为218.3万吨，同比增长7.6%。我们认为，日均产量的增长一方面是由于2016年同期水平较低，另一方面也说明在高利润的刺激下，钢厂增产效果对冲了政策效果，使得粗钢产量维持在相对较高的水平。后期，随着去产能和清理“地条钢”行动的开展，尤其是在清理时限来临之前，有可能导致供应端的收缩，我们需要紧密跟踪产量数据。

从更高频的数据来看，全国钢厂产能利用率自进入2017年以来持续上升，从80.35%上升至85.36%。3月份、4月份按照历史规律来说，也属于传统的供应旺季，结合数据来看，今年3月份、4月份供应增量是比较明显的。

房地产作为螺纹钢最重要的下游行业，是需求端的最重要变量。我们对相关指标进行研究发现，房地产投资同比增速与螺纹钢期价之间存在高度的正相关关系。有数据表明，今年前2个月，全国房地产投资的增速为8.9%，较2016年全年投资增速提高2个百分点，达到近两年的最高值。应该说，这一数据超出了市场此前的普遍预期。房地产投资的回升，是受到房地产销售情况持续好转的拉动。数据显示，1月~2月份，商品房销售面积为14054万平方米，同比增长25.1%，增速较2016年全年提高2.6%。销售面积的详细分项数据表明，1月~2月份销售增长主要来自于三四线城市。

笔者认为，1月~2月份，房地产投资超出预期，是螺纹钢价格上涨的主要推动力之一，而房地产投资持续走高的可能性不大，投资增速的中期顶点或将出现。依据主要有3个：一是高频数据显示3月份地产销售数据不佳，如上所述，销售会向投资传导；二是政府对房地产市场的调控政策还在加码，信贷控制政策对房地产销售影响较大；三是房地产行业或已进入下行长周期。若房地产投资见顶回落，极有可能意味着螺纹钢需求将见顶回落。

出口下降同样值得警惕。海关的数据显示，今年前2个月，我国钢材出口量为1317万吨，较去年同期下降26.2%。照此估算，全年出口量或在8000万吨左右，全年出口量较2016年减少3000万吨左右。若3000万吨钢材由出口转为内销，国内资源供应量增加这一情况不容忽视。不过，出口形势也处在变化之中，若国内外钢材价差得到修复，则会相应地对出口增长有所推动。

库存数据并不乐观。最新的数据显示，3月末，钢材社会库存量为1434.0万吨，较去年同期增长29.4%；其中，螺纹钢社会库存量在697.5万吨左右，较去年同期增长26.4%。钢协的统计数据显示，3月中旬重点钢铁企业钢材库存量在1420.4万吨左右，较去年同期增加3.1%。社会库存反映了中间商环节的存量，而重点钢铁企业库存反映的是生产商环节的存量。也就是说，当前生产环节库存和中间环节库存同比均呈现增长状态，且中间环节库存同比增加幅度在20%以上。这固然有去年同期基数较低的因素在起作用，但综合两个环节的库存数据，笔者认为当前库存压力初现，需要提防市场预期的转换。

总体而言，钢材市场供需格局已经发生变化，供应压力上升而需求即将见顶或已经见顶，供需格局正在或已经转为供大于求状态，这使得螺纹钢期价面临着较大的压力。

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