美联储加息对中国实体经济利大于弊

2017-03-21 11:16 来源：钢铁世界网作者：wujr

3月16日，美联储宣布上调联邦基金目标利率25个基点，这是2014年以来美联储第三次加息。而在今年全国两会的小组讨论中，全国政协环资委副主任徐绍史曾表示，美联储在年内可能会有至少三次加息。

据以往经验，美联储加息对于全球经济的影响无疑是深刻的，此次又会产生怎样连锁反应？对此，业界给予高度关注。

大宗商品价格波动不一

而针对此次美联储加息对大宗商品价格的影响，方正表示，大宗商品市场因为与美国推动基础设施建设和再工业化相关联而反映强烈。如果美国推动国内基建和制造业回流的趋势不变，相关产业领域的原材料都将迎来温和而持久的复苏，尤其是铜，螺纹钢和锰铁等敏感度较高的大宗商品，在美联储加息后已经反映出普遍看涨的市场预期。

相对而言，国际原油市场反应冷淡。美国经济的复苏与美国国内页岩气和原油增产同步，并且由于美国成为石油出口国，加之沙特等国家在前几年扩大原油生产的竞争策略影响尚未消除，世界原油市场仍然主要受到供需结构影响，短期内价格波动应该并不显著。

对中国实体经济利大于弊

方正表示，总的来说，美元此次加息对全世界的影响并不十分强烈，对我国的影响不大。中国经济依然保持着缓中趋稳，稳中有进的增长态势，供给侧结构性改革也初见成效，不仅实现了“十三五”的良好开局，还为世界经济增长做出了突出贡献，为世界经济复苏增加了巨大信心。

“对中国而言，美联储加息主要通过汇率渠道传导到工业制造品，进而传导到制造业产出并进一步影响制造业投资。”他认为，从长期来看，美联储未来加息的力度和节奏等不确定性因素对我国实体经济尤其是制造业发展环境将产生不利影响。从具体来看，美联储加息对中国经济的直接影响主要通过资本流动渠道传导。美联储加息导致美元走强，进而在短期内导致人民币贬值、人民币资产价格下降等连锁反应。另一方面，由美元走强引起的美元资产价格上涨会引发全球资本涌向美国，导致国内流动性收紧。但实际上，对于投资我国实体经济的长期资金而言，并不会受到短期汇率的影响而出现急剧波动。美元升值对人民币短期内贬值造成一定压力，但中国能够应对短期资本外流压力；央行对外汇市场和汇率的宏观调控，以及对市场预期的引导，有助于将人民币贬值保持在合理有序的区间。

景朝阳表示，中国经济当前发展的基本面良好，2016年GDP增速达6.7%居全球首位；中高速的增长还伴随着结构优化、发展方式转变和新动能成长，供给侧改革取得了一定的积极成效，钢铁煤炭去产能、房地产去库存、工业企业资产负债率降低，实体经济的企稳回升；外汇储备充足达3万亿美元，人民币走势逐渐趋稳并更趋坚挺，宏观对冲政策手段成熟，这些都增强了我国宏观经济对抗不确定性经济与金融冲击的能力和韧性。而具体就实体经济发展而言，美联储加息的影响主要包括：一是美元升值、大宗商品价格尤其是有色金属、化工等进口原材料价格下降，这有助于降低我国企业降低进口原材料价格并改善企业收益，对外贸企业而言，会进一步降低我国企业产品的出口价格，提升以美元计价产品收益，并增强出口的国际市场竞争力。二是有利于我国在国际合作中争取更大话语权。美联储加息的背后是美国经济的强势复苏。与此同时，世界经济分化加剧，包括欧盟、日本在内的发达经济体与发展中国家的货币政策都与美国背道而驰。为此，全球宏观经济政策协调、共同应对危机的需求随之上升，有利于我国借助G20、上合组织、金砖国家峰会、一带一路高峰论坛等国际对话平台与机制促进国际合作，为中国企业走出去创造条件。三是是美元升值导致的国际资本流出、国内流动性收紧会对房地产行业形成一定利空。但在我国以去库存为核心的供给侧结构性改革背景下，有利于挤出房地产为代表的资产价格泡沫，有利于资源从房地产、及其他重资产行业回流到中小企业和新兴产业，促进资金“脱虚向实”，尤其向新兴经济和新兴产业涌入，优化实体经济结构。四是有利于为我国宏观经济运行与加速推进改革创造相对稳定的外部环境，有利于为我国经济的转型升级营造相对稳定的国际市场环境。

他特别强调，美联储加息对中国实体经济的负面影响总体可控，负溢出效应呈现递减趋势，对人民币汇率的冲击较前两次大幅减弱。积极影响将逐步放大，促进资金“脱虚向实”的同时会倒逼中国的改革，加速供给侧结构性改革的进程。而面对美国量化宽松货币政策的结束及长期加息通道的开启，我国更需引起重视的是加快供给侧结构性改革的深入推进，提升开放环境中我国企业的核心竞争力，及时有效监管并预判金融风险。政府寻找到流动性与币值稳定的政策平衡点，是化解美联储加息及贸易保护主义政策调整的有效方式。

中国经济体制改革研究会副会长曹文炼表示，此次美联储加息，尤其值得关注的是，美联储加息对美元提振效应已开始出现边际减弱效应，市场提前消化加息预期的速度和能力较上两次加息明显提升，对人民币汇率的冲击也较前两次大幅削弱。从近期三次美联储加息事件来看，我国央行应对此次美联储加息的能力显著提高。而从国内经济基本面来看，支撑人民币走强的经济基础扎实。2016年我国经济增长连续四个季度维持6.7%的水平，供给侧改革初见成效，实体经济企稳回升，投资预期不断升温。国际货币基金组织（IMF）将2017年中国经济年增长率由去年10月预测的6.2%上调至年初的6.5%，并表示中国仍将是2017年驱动全球经济增长的重要动力。年内美元和人民币作为主要国际货币随着国内经济形势的改善将更趋坚挺，双向波动的对称性有望进一步提升，而欧元、日元走势存在较大的不确定性。从长期来看，人民币走强的基础扎实，也为下一步稳健推进人民币国际化奠定良好的市场条件。

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