分析师如何看待五部门发文控价？钢材价格未来走势又将如何？

2017-02-17 15:23 来源：中国钢铁新闻网作者：wujr

中泰证券钢铁首席分析师笃慧表示，行政性限价对钢价影响非常有限，钢价未来走势仍需看供需基本面。再次强调2017年行业观点：工业品三周期依然健康，中游制造业资产负债表修复四年后，合意库存周期有望开启，形成需求向上期许。

1、2017年战略：整体经济偏平，中游制造业盈利会进一步改善，下半年整个经济有向上期许。

经济偏平，需求企稳：经济实际偏平，钢铁需求主要看基建和地产，分别取决于财政和利率。①基建：积极财政政策有望延续，基建保持高位无忧；②地产：房地产投资情况至少和去年偏平，销售下降10%-20%是正常区间，但对原本基数就很低的投资端影响不大，整体稳定；

产能周期：连年资本开支下滑叠加设备开始进入自然淘汰周期，产能收缩方向性明确，逐渐深入的供给侧改革有望带来新的惊喜；

关注合意库存开启：今年最大的变数来自于中游加工业本身。作为库存周期波动中枢，资产负债表修复四年后的合意库存今年有望开启，主要取决于企业对经济中长期预期的改善以及企业资产负债表的改善程度。一旦开启意味着新周期的降临，需求增长幅度可能超出预期；

2、近期情况：库存上升无需担心，春季行情值得期待。

今年钢铁淡旺季采购是三方面进行合成：①经济整体扁平；②季节性；③增补库存。春季整个行情包括钢铁股行情、商品的行情都值得期待。

中泰证券煤炭首席分析师刘昭亮表示，建议布局春季煤炭股反弹行情，直到3月份兑现。

主要的逻辑是基于以下几点：（1）对供给端的风险没有想象中那么大，10月开始执行330以来，10月2.82亿吨，11月3.08亿吨，12月3.1亿吨。也就说在严格执行供给侧改革之后，供给量并没有出现显著的快速的上升，而12月份的产量基本可以维持国内的供需平衡。根据政策的主基调，276在供暖季结束之后仍将有回归的预期。

（2）远期的需求预期很难看清楚，但短期的需求蜜月期仍会持续，从1月PMI51.3，连续六个月站在荣枯线之上，中下游的主动补库行情将继续对上游进行传导，叠加目前煤炭库存维持低位，一季度煤炭现货价格仍将会比较坚挺。

（3）期货价格走势对股票的影响大，而非现货价格。在现货价格相对坚挺，好于预期的情况下，基差的大幅贴水必然带来远期价格的反弹，从而驱动股价反弹。

（4）业绩将逐渐释放，部分标的大幅好于市场预期，市场一直担忧煤炭板块普遍存在修复资产负债表的需求，业绩难以释放。从目前已经公告的四季度业绩情况看，部分个股业绩明显超出市场的预期，今年1季度的全行业业绩继续向好。我们认为，煤价再二季度持续上涨之后，由于很多公司三季度已经开始洗澡，外加劣质资产的关停或剥离，资本支出大幅下滑，最迟不超过今年1季度，大多数公司业绩将体现出来，很多公司的年化PE只有6~8倍。

刘昭亮表示，反弹进入到下半场，看多至3月中旬，因为是那个时候，主要是考虑到上述有利因素将逐渐兑现，因此结束时点也可能提前一些。

炒作性上涨或被控制密切关注后期政策动向

虽然分析师方面对于今年一季度钢煤行情都十分看好，但业内人士指出，15日五部委下发的文件第一次公开的提出了各地相关部门要严厉打击恶意炒作、囤积居奇、假冒伪劣等行为。业内人士表示，不排除国家方面后期对于炒作性价格上涨出台政策的可能。

今日商品期货方面，煤炭期货也一度大涨，尾盘却突然跳水，可见市场情绪对于过度拉涨也有所顾忌。

另外，近期宝钢、鞍钢等钢厂公布二月份出厂价格，对于热轧等主要产品价格并未上调价格，也引起市场对于限价的猜想。但从目前和钢厂沟通情况来看，钢厂表示由于热轧一月份未出补贴价格，因此二月价格并未上调，并不存在限价说法。但从钢厂出厂价格来看，钢铁方面的高库存和高价格炒作，或许会短期告一段落。

从目前钢铁、煤炭情况来看，钢铁方面库存高价格高，短期炒作会受到重点关注；煤炭方面库存开始降低，价格连降，从政策方面来看，后期去产能力度会进一步扩大，短期内表现可能偏强。

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