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经过一周的调整之后,近期黑色系相关品种再次全线大涨,双11之夜的剧烈波动并未浇灭投资者的做多热情。受铁矿石价格连续涨停的刺激,钢价也快速止跌回升,主力1701合约自周一低点累计上涨11%。那么,支撑钢价走强的主要因素是什么,后期行情又将如何演绎,本文将简要梳理以上问题。
一、成本端水涨船高
在产能过剩的大背景下,近年来钢价整体以成本定价为主线,钢厂利润很难长时间维持高位,基本在盈亏平衡之间波动。从成本端看,铁矿石价格短时间内连续暴涨再一次推升钢材生产成本,虽然近期煤炭价格受政策调控涨势放缓,不过在供应复苏缓慢、运力依然偏紧的情况下,焦炭端成本大幅下降的可能性不大,钢材生产成本仍将对钢价形成较强支撑。
二、供需并未显著恶化
从需求端看,地产依然延续景气局面,10月地产投资同比增长13.5%,单月增速创年内新高。另外,PPP项目继续发力,基建增速仍维持相对高位,制造业也延续景气局面,机械、汽车、家电等行业产量维持较高增速。从供给端看,尽管钢价大幅上涨,不过钢厂盈利并未显著改善,截至11月18日,全国盈利钢厂比例53.37%,较前期高点显著回落,钢厂增产动能不足。结合供需面看,目前钢材供需并未显著恶化,虽然钢厂难以获得太高利润,但可以将成本端的上涨转移给下游行业。
三、市场预期逐渐好转
商品价格经过2011-2015年的长期下跌之后,产能过剩的局面得到显著好转,在供给侧改革的推动下,年初以来相关品种价格运行重心显著抬升,长期下跌形成的悲观预期也在逐渐修复,做多热情显著提升。另外,在流动性较为宽裕的情况下,商品特别是黑色系大幅上涨对资金的吸引力持续增加,在刺激相关品种价格上涨的同时也导致波动明显加剧。
总体上,在需求没有明显走弱之前,供应端偏紧仍将主导黑色系走势,在原料品种高潮迭起的情况下,钢价仍是易涨难跌的格局。从较长时间周期看,由于钢材需求进入传统淡季,地产端在销售回落之后下行压力也逐步增大,供需趋弱对钢价构成一定压力,届时原料供应能否维持偏紧局面将是影响行情走势的关键因素。
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