受期货市场从暴涨到暴跌的直接带动钢价回调显著

2016-11-17 16:18 来源：mysteel 作者：huoyw

想必做期货的朋友在“双十一”晚上都经历了一个夜惊魂。上周五晚，商品期货市场突然上演一场大屠杀，盘初焦煤、焦炭、铁矿石、沪铜期货等纷纷涨停，但瞬间，在获利盘的打压下，焦煤、沪铜、铁矿石等出现急跌局面。直到15日下午收盘，螺纹、铁矿以及热卷等品种甚至出现跌停的局面。

期货市场的从暴涨到暴跌更是助长了本已疲态渐显的现货市场的悲观情绪，多数地区钢材现货价格出现回调。随着传统用钢需求淡季到来，加之目前钢材产量仍处于高位，部分悲观主义者预计暴涨之后暴跌即将到来。然而笔者认为事实并非如此。

首先，此轮钢价大幅上涨的源动力来自于原材料双焦价格的大幅上涨。而国内煤炭供不应求的紧张局面一直在延续。虽然发改委连续多次召开会议要求加大煤炭供应量，但是从具体数据来看，10月份全国原煤产量28185万吨，同比依然呈现11.1%的下滑态势。

目前除了动力煤供应情况有所改善外，炼焦煤等其他品种供应依旧紧缺，整体增产效果并不明显。而从钢厂来看，目前钢厂焦炭库存仍处于低位，短期补库积极性高，焦煤优质资源紧张依旧。另外钢厂高炉开工短期仍处于高位，双焦受刚需驱动，短期价格依然能够坚挺，将继续从成本面上对钢价形成一定的支撑。

其次，现阶段钢市依然维持供需紧平衡的基本格局。供应面上，虽然目前钢材产量维持高位，但整体库存压力并不大。从产量来看，10月我国粗钢产量6851万吨，同比增长4.0%，钢材产量9768万吨，同比增长4.1%。从社会库存来看，上周五全国主要城市钢材五大品种社会库存量为847.21万吨，月环比下降11.06%，年同比下降8.96%;而钢厂库存方面，全国重点钢厂10月下旬钢材库存量为1247.55万吨，月环比下降5.15%，年同比则下降15.74%。

另外需求上，以建材为例，数据显示，1-10月份房地产开发企业房屋施工面积同比增长3.3%，增速比1-9月份提高0.1个百分点;房屋新开工面积同比增长8.1%，增速较1-9月份提高1.3个百分点。迫于入冬前赶工的需要，目前北方多数房地产及基建项目的施工进度在进入霜冻之前有所加快，所以短期内建材刚性需求仍在。但是长期来看，随着天气逐渐转寒，钢材需求淡季效应或将逐步显现，钢市需求面面临恶化的风险，供需矛盾也将随之加大。

最后，从钢厂盈利水平来看，利润模型显示，目前螺纹钢利润170元/吨、热轧利润280元/吨、中板利润150元/吨、冷轧利润600元/吨。在利润驱使下短期钢厂产量难以下降。但是随着钢价进入下行通道，一旦重回钢厂生产成本线附近时，或将倒逼钢厂压缩产量，进而对钢价继续大幅下行形成一定的阻力。

总的来说，此轮钢价的回调是受期货市场从暴涨到暴跌的直接带动，也是现货持续拉涨后的一种疲态显现。但是其供需紧平衡的格局短期并未发生大的转变，加之双焦现货价格短期依然能够坚挺，将继续从成本面上对钢价形成一定的支撑。因此，短期内现货市场价格出现暴跌的可能性不大。降至钢厂生产成本线附近或将是此轮钢价回调的良性空间。

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