钢价不应过分看空跌是给多头加仓的机会

2016-09-06 10:00 来源：南华期货作者：huoyw

作者：李晓东范庆田

钢材价格经历4月份的暴涨，到5月份的暴跌，再到6月份新一轮上涨行情的启动，时至今日，钢价又一次站到了多空分歧巨大的十字路口，对于后市行情的演绎，当前市场普遍认为钢价难创新高，或转头向下，开启深跌模式。然而，细细想来，钢价真的就涨到头了吗？在我看来，钢铁行业在国家供给侧改革下是逐步向好的，眼下在旺季需求尚未被证伪的情况下，至少我认为钢价不会深跌，倘若真的出现大幅下跌，那也是在给多头加仓的机会。

首先，我想谈一下我对于后市需求的看法。第一，今年我们谈所谓的旺季需求与往年环境有很大的不同，主要因G20会议因素，就螺纹而言，我们知道主要的消费地区是长三角，而G20至该地区大部分工地处于停工或半停工状态，尤其是杭州及其周边地区，需求压制要远大于产钢速度，这也导致整个社会库存近阶段稳步上升，但绝对量仍处于相对低位，我认为会议过后需求将集中爆发；第二，谈到钢材，不得不说的是房地产与基建，虽然房地产与基建各项数据都在转差，甚至有些观点认为未来增速可能转负，但我并不很悲观。一方面我们应该明白，我国经济这么多年主要靠投资拉动，而投资又主要集中在铁公基，虽说政府在降低GDP增速目标，但为了实现2020年的经济目标，短时间内又很难找到其它路径作为替代，那么基建投资就仍然会成为拉动经济的主角，这对钢材将起到实质需求；第三，去年政府因各种原因将部分计划项目延后，当前经济下滑压力增大，项目有望集中上马。

其次，对于供给端，我们最需要关注的是供给侧改革。今年钢市最大的多头便是供给侧改革下的环保限产了，其助推行情一浪高过一浪。伴随供给侧改革逐渐深入，各省市年内目标明确，积极去产能，响应号召。虽然我们看到的是一边去产能，一边产量在创新高，但可以看到的是，整个行业信心在慢慢恢复，且临近年底，各省市有望超额完成目标。供给侧改革影响深远，今年主要去的是僵尸产能，第一目标完成后后面的任务将越来越艰巨，但我认为政府的决心不会变，因而可以说钢铁行业目前是在前往光明大道的小道上，道路艰辛，前途光明。短期看，在中频炉环保限产压力较大情况下，我认为钢材产量难出现爆发式上涨，库存也不会巨量增加。

最后，我想从大的宏观视角谈一下我不太成熟的看法。第一，美国加息。近期市场普遍认为美国将开启加息步伐，致美元指数走高，大宗商品承压，恰逢国内央行又重启14天逆回购，货币市场预期收紧，整个工业品价格纷纷回落，市场情绪迅速转悲观，但加息或不加息仍是个未知数，且今年市场在大的事件面前反应往往都是错误的，包括近几天行情的持续下跌我认为反应也有所过度；第二，我国未来的货币与财政政策。我们都知道，当前货币政策作用在快速衰减，且因机制原因我国的货币难流入到实体经济，因而在接下来的时间里，我认为政府加大财政政策力度将成为现实，而最直接受益的仍将是传统的基建投资等项目。

综上，我认为对钢价不应过分看空，未来整个阶段策略思路应围绕钢厂利润而展开，因行业渐趋转好，逢低做多钢厂利润为上策，在整个黑色产业内部，因供给侧改革力度因素，可考虑配置煤炭多头与铁矿石空头的套利组合。

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