高温天气带火煤炭板块，行业后市怎么看？

2023-06-28 17:10 来源：华尔街见闻编辑：行情资讯组

新一轮高温天气再度来袭。

据新华网报道，华北地区预计在6月底7月初将出现新一轮高温，其中北京、天津等地气温或再次突破40℃。

南方高温也在冒头，上海日内发布高温黄色预警，预计本市大部地区最高温将超过35度，杭州周三周四两天也直冲35℃增长，江南、华南不少地方最高气温也有33减少34℃。

受此影响，国内多地电力需求大增，火电板块前几日连续走强，而其主要原料煤炭今日也受到带动领涨两市，郑州煤电、陕西黑猫、云煤能源等涨停。

煤炭价格上半年表现疲软

事实上，煤炭此前整体表现一直较为疲弱，2023年1月下旬至2月初，假期需求季节性走弱，煤价承压下行至1000元/吨。后因阿拉善事故影响，边际供应预期收紧，煤价回升至1199元/吨。

3月起，煤炭市场进入淡季，大量进口煤持续冲击国内市场，叠加冬季供暖结束，煤价缓慢下行，动力煤库存在5月下旬累至近年高位，行业基本面偏弱运行，价格持续下行至775元/吨。

进出口方面，进口煤的年内价格也持续下滑，2023年1至5月全口径煤炭进口均价录得127美元/吨，较去年均价降12.04%（对应降幅17美元/吨）。其中2023年5月进口煤价格录得117美元/吨，同比降29.57%，环比降5.06%。

对于煤炭价格的走低，据国泰君安分析，主要是缘于供给逻辑的瑕疵，以及海外的低价倾销，2023年1~5月进口量增加约0.86亿吨，而6月煤炭社库同比增加约0.5亿吨，进口增加带来了供过于求使得库存上累，冲破海外进口受限的供给逻辑，而进口增加的原因则是因为上半年国内煤价高于海外。

火电发电量增长加快

根据中电联6月中旬披露的数据显示，5月电力生产增速环比略有回落，但整体仍然保持较快增长，其中水电仍受来水影响，增速降幅环比进一步扩大，火电增速显著加快，核电稳健增长，风电增速环比略有回落，光伏发电增速环比由负转正。

其中火电发电量4712亿千瓦时，同比增长15.9%，增速环比上升4.4%，增速同比上升26.8%。

兴业证券表示，从增量结构来看，电煤保持了连续两年的增长，贡献了煤炭需求的主要增量。

而在长周期的视角下，火电仍将在电力系统中占主导地位，煤炭需求仍有稳定增长。2017减少2022年、2012减少2022年全国发电量复合增速分别为6.0%和5.7%。

其认为，在稳增长的发展主线下，假设2022减少2030年的发电量年均复合增速为4.0%，则2025年、2030年的全社会发电量分别为9.44、11.48万亿千瓦时,由此预估2022年至2030年火电发电复合增速为1.9%，至2030年火电发电量约占59.4%，仍占发电主导地位。

行业估值为5年中等较低水平

从估值的角度来看，截至2023年6月15日，煤炭板块市盈率为5.70倍，估值分位数为0.6%，处于近5年低位水平，市净率为1.17倍，估值分位数为50.8%，处于近5年中等水平。

但另一方面，在煤价下行的大环境下，板块的营收和归母净利润环比却均实现增长。2023一季度，煤炭板块实现营收4100.7亿元，同比增长0.6%，环比增长1.4%，实现归母净利润642.7亿元，同比增长5.1%，环比增长63.9%。

同期，板块经营活动产生的现金净流入835.3亿元，同比增长23.6%，环比减少28.6%。截至一季度末，板块整体资产负债率为44.0%，同比下降了3.1个百分点，板块负债率压力得到缓解。

对于后市，湘财证券认为，从供应端来看，2023年1至5月，我国原煤产量和进口煤炭数量均呈现稳步增长，但增速有所放缓。尽管原煤产量和进口煤炭数量保持增长，但难以维持高增量，煤炭供应端压力仍然存在，整体供应有望稳中有落。从需求端来看，全国发电量加速上涨，火电需求稳定增长，水电持续匮乏。此外，煤焦钢产业链产量稳定增长，煤炭需求端保持较好的恢复态势。

其指出，目前供需格局有望趋紧，而煤炭需求旺季即将到来，水电降幅扩大带来替代需求向好，电煤需求有望触底反弹，非电煤需求有望持续改善。

信达证券称，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块彰显出配置高性价比，煤炭板块更具备长期投资价值，亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。

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