支持实体经济 5月人民币贷款增加1.5万亿当前货币政策力度和节奏把握较好

2021-06-15 14:55 来源：中国证券报作者：中国证券报

中国人民银行6月10日公布的数据显示，5月人民币贷款增加1.5万亿元，广义货币（M2）同比增长8.3%，社会融资规模增量为1.92万亿元。专家表示，5月新增人民币贷款和M2增速超出此前市场预期，当前货币政策力度和节奏把握较好，对实体经济支持力度稳固，宜继续保持平稳。

新增人民币贷款好于预期

数据显示，5月份人民币贷款增加1.5万亿元，比上年同期多增143亿元，比2019年同期多增3127亿元。

“新增人民币贷款好于预期，体现了信贷对实体经济的支持。”民生银行首席研究员温彬表示，在4月新增人民币贷款回落较快的情况下，5月新增人民币贷款规模和结构都相对稳定，略超市场预期。从结构上看，居民部门和企业部门贷款增量与上月和去年同期均基本相当，新增结构占比稳定。

从居民部门看，温彬分析，5月居民部门短期贷款新增1806亿元，较上月有所回升；中长期贷款新增4426亿元，略少于上月和去年同期，或表明房地产调控政策收紧、房贷利率上行等对按揭贷款形成一定限制，但少增规模有限体现了居民仍有一定购房需求。

从企业部门来看，数据显示，企（事）业单位贷款增加8057亿元，其中，短期贷款减少644亿元，中长期贷款增加6528亿元，票据融资增加1538亿元。

红塔证券首席经济学家李奇霖认为，企业短期贷款继续下滑，而表内票据融资增加，意味着企业对短期资金的需求不高，银行则将表外转为表内。短期贷款下滑，一是因为现在企业现金流稳定，旺盛的外需和缓慢修复的内需，能为企业带来不错的营业收入。二是因为企业补库存动力不足，企业增收不增利情况下，生产比较谨慎。三是因为去年短贷到期规模较大以及监管严查经营贷。中长期贷款高增则体现企业对未来的经济依旧比较乐观，有扩产的动力。

社融规模增量回落属正常现象

数据显示，5月社会融资规模增量为1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，比2019年同期多2081亿元；社会融资规模存量为297.98万亿元，同比增长11%。

“去年应对疫情期间，企业额外融资需求较多，金融机构予以充分满足，社会融资规模增量明显高于正常年份。今年企业经营状况好转，社会融资规模增量相应回落一些很正常。”在中泰证券首席经济学家李迅雷看来，5月金融机构对实体经济发放的人民币贷款合理增长，股票融资增速持续走高，间接融资和直接融资共同发力支持实体经济。社会融资规模增量同比少增主要受表外三项和政府债券的影响。委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票规模都呈现减少态势，新增地方政府债务限额下达晚于去年，也对社会融资规模增量形成一定拖累。

温彬表示，由于去年同期基数逐渐升高，加上近期防范风险的要求，社会融资规模存量增速呈现下降趋势，社会融资规模增量呈现结构性收紧特征。

M2方面，数据显示，5月末，M2余额227.55万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低2.8个百分点。

李奇霖分析，5月M2同比较4月走高，略超预期，一是因为5月社融主要依靠信贷支撑，存款派生能力较强，拉动M2增速加快；二是与金融同业往来相关，同业往来也有利于存款派生。

货币政策宜保持平稳

“当前货币政策保持了连续性、稳定性、可持续性，政策力度和节奏把握得比较好，体现了央行强调的稳字当头和注重跨周期供求平衡。”李迅雷表示。

温彬认为，目前国内需求复苏尚不充分，货币政策宜保持平稳，在资金市场扰动加大情况下，保持流动性合理充裕；加大结构性调节力度，帮助小微企业应对原材料上涨压力，支持稳岗位保就业，促进内需加快恢复。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，货币政策宜维持稳健基调，预计央行将延续小额公开市场操作和等量续做MLF的方式维持流动性合理充裕，后续M2增速可能维持震荡格局。

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