乐观看待新能源汽车板块深耕产业链细分行业

2020-06-22 09:59 来源：网络作者：chenrx

新能源汽车板块真正开始走进投资者视野基本是从2015年开始的，经历过近5年板块研究或者投资经验的投资者往往会有以下的感受：第一，板块波动大、真正赚钱难；第二，看着需求不错但业绩兑现难；第三，估值高不敢买。

笔者认为，行业发展初期主要以政策推动为主，但行业政策有时会出现难以预料的变化，从而导致投资者对销量预期的大幅变化。2015年-2017年高补贴阶段，基本车子造出来拿到补贴就能赚钱。2018年-2019年补贴大幅退坡，造成产业链各环节利润大幅受到挤压，股价的表现自然也不会太好。不过这个板块有个明显特点，即每年都有一波不小的行情，这主要是由于投资者的乐观预期，配合阶段性的销量较好引发的，但由于整体业绩变化的高波动性，行情的持续性往往较差，造成经常性的过山车行情。

为什么业绩往往会低于预期，笔者认为，除了前几年补贴大幅退坡的行业性因素外，这个行业不少环节的技术壁垒较低，竞争激烈、下游客户议价能力强，导致了业绩难以兑现。建议投资者要对这个行业有清晰的定位，就是行业的长期销量潜力很大，但一定要仔细筛选竞争格局好、产品壁垒较高的细分环节。涉及到新能源汽车业务的A股标的，预计能有上百只个股，但在笔者个人看来，公司真正具有核心竞争力、竞争格局较好、能够走向全球的标的数量是非常有限的。如果以长期视角来看，只有这些少数优质公司，才能充分享受行业红利，并且能在激烈竞争中脱颖而出。

造成估值较高的主要原因，笔者认为，是市场对新能源汽车长期发展潜力巨大的一致预期带来的，目前全球新能源汽车的渗透率都还在个位数，随着成本的下降、技术成熟、标杆性车型的推出，未来渗透率的提升空间的确是巨大的。那么这个行业势必会诞生数个新的巨头公司，好比智能手机浪潮带来了整个产业链10年以上的繁荣。所以对这个板块的高估值可以提高容忍度。从买入时机来讲，别人恐惧时我贪婪，也许是投资新能源汽车的最佳策略，即在板块大幅回调时，要多一些对产业的信念和勇气。因为这个产业是各个汽车制造业大国非常重视的未来方向，又在发展初期，一般行业低迷的时间不会持续太久。

对于行业未来前景的判断，笔者持相对乐观的态度。随着优质车型的推出和消费者对新能源汽车的接受度不断提高，国内的销量预计会逐步提升。总体来看，未来新能源汽车的发展将逐步正常化，波动率会相对降低。从竞争格局出发，本着鸡蛋中挑骨头的精神，笔者认为几个细分领域值得重视：

首先是电池环节，作为零部件市场空间最大的细分领域，竞争格局相对清晰，凭借着成本优势和服务响应优势，相信未来全球电池头部企业中，一定会有中国企业的身影。

其次是热管理环节。新能源汽车由于多了电池环节，制热方式变化等原因，热管理的单车价值量大幅提升。令人欣喜的是，国内的部分头部企业，凭借优秀的产品质量和客户服务优势，快速切入了国际主流车企供应链。而且由于热管理部件行业对系统设计、部件制造门槛要求相对较高，国内竞争对手有限，形成了较好的竞争格局。

最后是特斯拉产业链。其效应可以参照苹果产业链对于国内电子公司的拉动效应。但这部分需要注意同样的问题，就是要选取竞争格局较优的，与客户配套有望持续延伸的环节。作为实力超强的客户，特斯拉同样具备很强的议价能力，所以要注意选取单车配套额能够有持续提升潜力、竞争格局相对较好的公司。

新能源汽车龙头企业的市值近期超越了全球最大的传统车企，这也许很疯狂，但有可能代表了一个时代的更迭，就像2007年苹果市值超过诺基亚一般。在新能源化的大浪潮中，中国企业凭借着高性价比的产品，快速的客户响应理念，积极的产能扩充配套能力，势必会诞生一些成长性突出的优质公司，这需要我们花精力去将其挑选出来，从而获得丰厚的回报。

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