利多炒作螺纹价格高位风险大

2017-03-01 09:30 来源：钢铁世界网作者：huoyw

2017年才方才开年，螺纹钢已经抑制不住，暴躁的连续飙升，连续2016年的精美行情。停止现在，不到两个月的时间，螺纹指数的涨幅为27.5%，并且已经突破客岁12月的高点，创出近三年来新高。现货市场拉涨意图明显，基差连续为正。

螺纹钢走到这个位置，市场上的看法分比方很大，多空分比方也很大。后市将何去何从？继承向上突破，一举拿下3800、4000点？抑或调头回调，跌到3000点相近？

小我私家鄙见：本轮上涨受到了多重预期利好的刺激，利好来自供应和需求两头，预期的供应紧缩和预期的需求转好是行情启动和发作的主导因素，环保限产适时的起了火上浇油的作用。预期可否转化为现实则是行情继承上涨的重要危害，归根到底，代价的高度终极取决于供需格式的变革。

一、供应端——去产能炒作和增产量的博弈

去产能和增产量的抵牾在本年仍将比力突出，可观的钢厂利润将令钢厂减产的难度很大，不外在彻底扫除地条钢的环境下，以及去产能触及在产产能的硬性政策作用下，本年减产的概率比力大。

（一）高利润刺激下1月产量仍旧维持高位

最新数据，本年1月我国粗钢产量6720万吨，环比微降，同比增长7.4%，并且本年1月份有春节假期，云云大的同比增幅也反应了钢厂生产的积极性非常高。

2月份天下钢厂检验量比1月份明显降落，多家高炉年后有复产意向，将渐渐复产，高炉开工率出现回升的态势，可以预计2月份粗钢产量仍将维持高位。

支持钢厂增产的动力来自于钢厂利润，近期钢厂利润到达600元/吨左右，红利钢厂比例到达87%，在云云可观的利润支持下，钢厂很难自动减产。并且客岁以来多数钢厂积聚的利润较厚，蒙受亏损的耐烦有所加强。钢铁行业团体的生产积极性仍旧较高。

图1：粗钢积年产量（万吨）

图2：天下预估日均产量（万吨）

数据泉源与整理：万得资讯、西部期货

（二）高炉开工率低位迟钝回升

本年以来，天下高炉开工率维持偏低程度，和客岁同期开工率程度相近，停止2月17日当周，天下高炉开工率为74.86%，略高于客岁同期的73.9%；唐山地域在产产能220.14万吨，产能利用率82.99%，客岁同期为85.22%，高炉开工率79.88%，客岁同期为82.93%。

到现在为止高炉开工率维持偏低程度，重要受到春节因素以及环保限产等的影响。在利润驱动下，预计随着卑鄙旺季渐渐到来，高炉开工率会出现渐渐回升趋向。

图3：天下高炉设置装备部署开工率（%）

数据泉源与整理：万得资讯、西部期货

（三）去产能炒作连续发力

扫除地条钢动真格。从客岁年末开始，取缔地条钢的消息引爆市场，2月20日中钢协刘振江的发言中再次夸大了要刚强扫除地条钢，共同国度要求的在本年6月30日前全部扫除，钢铁协会对中（工）频炉炼钢生产钢坯（锭）及钢材(3495, -69.00, -1.94%)必须彻底拆除。

从国度政策实行的刚强程度和各地的举措可以预计，本年6月尾前扫除地条钢将会取得明显的结果，行业履历数据，地条钢产能约在8000万-1亿吨，全部扫除将令钢材供应明显紧缩，这一利好将黑白常明显的刺激因素，也是本年钢铁行业的庞大变乱。

环保限产常态化。本年环保限产将连续客岁的频率，成为常态化。3月份开“两会”，5月份要开“一带一起”峰会，9月份的金砖国度峰会，进入四序度又将打响防雾霾战役。环保限产贯串整年。

“两会蓝”发力。3月3日和3月5日在北京将召开两会，为保蓝天白云，京津冀相干当局告急结构，据相识本地部门钢厂已经收到2月下旬至3月上旬的环保限产指令，详细限产细节也已经宣布，3月1日0时至15日24时，唐山市钢铁行业未完成湿法脱硫烟气深度管理的烧结机（含竖炉）全停，完成管理的淘汰排放50%，焦化完成管理使命的出焦时间延伸至36小时，未完成的出焦时间延伸至48小时。除利用自然气、管道煤气等干净能源为热源轧钢厂外，全部制止排放污染物。

环保限产对付行情的提振更多缘于对预期的炒作，由于变乱性限产都是短期的，限产前后大概会刺激钢厂加大生产力度，以是对付产量的影响不会太大。本年环保限产仍将成为常态，作为共同去产能的重要本领，在短期内对市场感情起到提振作用，大幅加强代价颠簸。

二、需求端——大搞基建可否托起消耗回暖

从螺纹钢重要需求端来看，螺纹钢重要用于房地产设置装备部署和底子办法设置装备部署，别的，出口也是消耗的一部门。客岁国庆节时期楼市遭到严酷调控，房地产市场拐点或已出现，后期较永劫间房地产市场将维持低迷；基建投资不停加码，对螺纹消耗有明显提振，是本年消耗发力的重点存眷范畴。别的，钢材出口也部门缓解了海内的供应压力，但随着双边商业摩擦加剧以及钢价连续攀升，钢材出口不容乐观。

（一）房地产调控主基调，楼市开局遇冷

本年春节时期，南京、杭州、苏州等地新居成交量明显萎缩，大多下跌至个位数，为近三年同期的最低值，表现本年房地产市场开局遇冷。作为楼市风向标的一线都会和热门二线都会成交量出现普降态势。北京楼市新建纯商品住宅仅签约2477套，二手住宅的签约量也下滑到了12860套，环比分别降落23.8%和28.9%；广州住宅网签6823套，同比降落12.63%，环比降落42.32%；厦门一手住宅成交413套，环比降落45.23%；合肥九区一手住宅成交1384套，环比降落近五成，同比降落凌驾80%；杭州成交新居8502套，环比降落约33%。

陪同成交量的萎缩，一些热门都会的房价也有所松动。１月份，深圳房价继承回落，成交均价54931元/平方米，环比降落0.03%；广州成交均价16970元/平方米，环比微跌0.61%。房价随有松动迹象，但代价仍旧较稳。

在“防危害、挤泡沫”的主基调下，客岁国庆节时期天下20余个热门都会麋集出台调控步伐，市场热度骤降，部门三线四线都会也相继参加调控行列。本年１月各地连续召开的地方两会也在实行中间提出的“屋子是用来住而不是用来炒”的信号。本年楼市调控的重点仍旧是去库存，以“稳”而非以“降”为目标，制止给楼市造成重创。但房地产大周期见顶已经成为究竟，最宽松的时期已经竣事，将有更多的都会大概参加或升级步伐。房地产需求对螺纹钢代价的支持作用将渐渐趋于降落。

图4：房地产开辟投资完成额（同比）

图5：商品房贩卖待售环境（同比）

数据泉源与整理：万得资讯、西部期货

（二）基建投资继承发力

房地产投资见顶，基建投资接棒继承发力。近期炒的火热的45万亿牢固资产投资目标值得理性对待。

本年23个已宣布目标增速的省份盘算的2017年牢固资产投资目标范围已凌驾45万亿，部门省份2017年牢固资产投资目标明显超预期，分外是新疆2017年牢固资产投资目标增速为50%，2016年现实增速为-5.1%，新疆投资目标大幅进步和“一带一起”的政策重点相干，其他多个省份的投资目标都有明显进步，反应了本年当局推动基建支持经济的猛烈意愿。但必要细致的是，年头目标的订定不即是现实结果，偶然相差会很大，会受到地方财务等多方面因素制约；别的，本年房地产调控愈发严酷，大兴基建投资可否补充房地产市场受限导致的需求萎缩尚且未知。

（三）钢材出口量继承回落

钢材代价不停冲高，从而减弱了代价的比力上风，加之对外商业摩擦不停加大，我国钢材出口的压力很大。停止本年1月份，钢材出口同比增速连续6个月为负。 1月钢材出口742万吨，同比淘汰23.8%，环比淘汰4.9%，1月净出口633万吨，同比淘汰24.7%，环比持平。

我国钢材出口量的影响因素重要有两个，一个是代价的变更具有肯定的弹性，当螺纹代价较高时会克制出口量，而当螺纹代价维持低位时，代价比力上风展现，出口量将会增长；另一个因素是商业摩擦的制约，关于钢材出口的商业摩擦常年存在，本年尤为严厉，分外是美国总统特朗普上台后，对华商业倔强的态度将令我国钢材出口远景较为灰心。

图6：钢材收支口（万吨）

数据泉源与整理：万得资讯、西部期货

三、库存快速升至高位

本年年头以来螺纹钢社会库存快速积聚，已经离开汗青低位，现在为止，库存高位出如今2月中旬，全社会库存总量873.68万吨，明显高于客岁同期。

随后库存小幅回落，停止2月24日当周，库存为866.88万吨，周环比小幅回落0.8%，仍旧维持在高位，比客岁同期增长37.1%。一周的库存环比回落尚不克不及阐明卑鄙消耗已经回暖，开启去库存阶段。现在来讲，高位库存可否顺畅消化是行情走强的一个重要危害点。

可以预计，本年末了需求表现温和疲软是大概率变乱，本年库存难以回到低位程度，维持在中高位程度的概率较大。那么，库存对付代价的支持将弱于客岁。

图7：螺纹钢社会库存（万吨）

数据泉源与整理：万得资讯、西部期货

四、本钱支持力度减弱

铁矿石和焦炭(1763, 36.00, 2.08%)作为重要的炼钢炉料，其代价颠簸对付螺纹钢代价会起到本钱支持作用，近期入口铁矿石代价飙升对付螺纹钢代价起到了提振作用。停止2月24日，凭据钢厂利润模子推算出螺纹钢的轧制本钱在3132元/吨左右，利润快速增长至600元/吨的高位。本年来看，本钱推动将有所弱化，由于焦煤焦炭代价受到政策调控的力度较大，难以走出单边上涨行情。

图8：钢厂本钱利润

数据泉源与整理：万得资讯、西部期货

钢坯：钢坯继承连续其妖坯特性，暴涨暴跌，代价振幅非常大。唐山普碳方坯代价最高突破至3330元/吨，创下2013年以来的新高。停止2月24日，唐山地域钢坯出厂代价收于3280元/吨，20MnSi方坯代价为3420元/吨，较1月尾上涨470元/吨。

从需讨环境看，凭据西本新干线数据，现在唐山地域带钢企业开工率较1月尾回升8%至78%左右；型材开工率回升20%至60%左右，建材开工率回升10%至30%左右，团体需求明显好转，因此唐山市场近100万吨库存对市场没有形成阻力。固然华北、西北一些中小钢厂高炉仍处于停产中，但近期已开始采购钢坯轧材，对市场形成利好。

图9：河北普碳方坯代价

数据泉源与整理：西本新干线、西部期货

铁矿石：新年以来铁矿石快速拉涨，创出2014年下半年来新高，完全漠视口岸库存连创新高的压力。停止2月尾，普氏62%粉矿代价到达92美元/吨（CIF），较1月尾上涨了近10美元/吨，中品位矿成交仍较为活泼。不少国产矿尚未规复生产，市场资源偏紧，河北和安徽铁精粉出厂代价分别升至880元/吨和790元/吨，较1月尾上涨90-120元/吨。

现货成交以一些大型商业商为主，商业商拉涨意图明显。钢厂补库需求茂盛成为重要推动力，在钢厂利润丰盛的环境下，铁矿石代价难以走弱，预计将追随螺纹代价维持偏强走势，但是高位危害在放大，高位库存的潜伏压力始终存在。

煤焦：相比钢坯和铁矿，煤焦代价走势相对偏弱。2月份海内炼焦煤市场代价出现补跌。凭据西本新干线数据，山西柳林地域主焦煤代价下跌50元至1300元/吨左右；河北个体大矿针对唐山市场户将主焦煤挂牌价下调50元至1480元/吨，肥煤降20元/吨；河南个体大矿由于前期代价偏高，主焦煤车板代价下调90元至1490-1510元/吨。2月份焦炭市场连续下跌。山店主导钢厂月初宣布取消月度订价，随后不少钢厂至少贬价2次以上，均匀降幅到达200元/吨左右。此中，山西临汾地域二级冶金焦出厂价降至1400元/吨左右，河北、山东市场二级冶金焦出厂代价为1620-1660元/吨，降幅多在200-230元/吨。

现在焦企多已处于亏损状态，且库存广泛较低，因此对付代价继承下跌多有抵触感情。内蒙古个体焦企2月下旬已开始摸索性提价，这是近3个月来代价首度上调，但临时没得到钢厂的回应。基于钢厂利润云云高的程度，在做空钢厂利润的驱动下，煤焦代价有望短期走强。本年276政策有望放宽，减产力度将明显小于客岁，同时政策羁系的力度难以放松，故本年煤焦代价将维持区间偏强震荡。

五、后市预测

综合以上阐发，扫除地条钢作为本年钢铁行业的庞大变乱将连续提振螺纹钢代价，环保限产成为常态化炒作因素起到短期利多作用。

但高位危害在聚集，一方面，去产能增产量的抵牾仍旧存在，在钢厂利润云云高的环境下钢厂生产动力很足，减产难度很大，增产将是代价在高位的危害之一；另一方面，现在处于高位的库存可否顺畅消化，即终端消耗可否定时启动并走旺。

本年房地产受限，只管基建投资发力，对消耗的动员也不宜太乐观，库存将难以回到客岁的低位程度；末了，政策危害不停发酵，羁系随时大概发力。

现在来看，螺纹钢代价在两会限产提振下，将维持偏强走势。短期存眷库存消化环境，若库存拐点已现开始降落，行情有望维持强势，若库存难以顺畅消化，再共同增产压力，螺纹钢代价将承压大幅回落。操纵层面，现在价位发起张望为主，不发起追多，恒久连结逢回调做多思绪。（作者单元：西部期货）

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