宝武出世：将成为中国第一世界第二大钢铁厂

2016-09-23 11:04 来源：上海证券报作者：huoyw

1股武钢股份换取0.56股宝钢股份

将成为中国第一世界第二大钢铁厂

我国钢铁行业两大巨头宝钢集团和武钢集团，今天正式宣布合为一家。其旗下各自的核心主业上市公司——宝钢股份和武钢股份，则将通过吸收合并的方式实现重组，根据换股价格测算，相当于每1股武钢股份的股份可以换取0.56股宝钢股份的股份。

据披露，国务院国资委已批准宝钢集团与武钢集团进行联合重组，宝钢集团将更名为“中国宝武钢铁集团有限公司”；武钢集团股权将无偿划转至中国宝武集团，成为其全资子公司。

作为两家集团旗下各自的上市平台，宝钢股份将通过向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。换股价格主要参考两公司董事会决议公告日前20个交易日股票交易均价，最终确定宝钢股份的换股价格为4.60元每股，武钢股份的换股价格为2.58元每股，相当于每1股武钢股份的股份可以换取0.56股宝钢股份的股份。

吸并方案同时为异议股东提供了行使现金选择权的通道，现金选择权的价格与换股价格相同，即宝钢股份为4.60元每股，武钢股份为2.58元每股，均低于两家上市公司各自停牌前的股价，更低于其每股净资产。有券商人士预期，投资者最终行使现金选择权的可能性不大。

在不考虑有股东行使现金选择权的条件下进行测算，换股结束后，新的宝武集团将持有存续公司65.58%的股份。此前被划转了部分宝钢股份或武钢股份的战略股东如中石油集团等，其在合并后上市公司中的持股比例都不到5%。存续主体将承担起“成为全球最具竞争力的钢铁企业，成为最具投资价值的上市公司”的重任。

据公开资料，武钢集团是新中国成立后兴建的第一个特大型钢铁联合企业，于1955年开始建设，是钢铁行业的“共和国长子”；宝钢集团于1978年12月动工，是国家改革开放的典型企业代表，目前已发展成为我国最具竞争力的钢铁企业，在2016年世界企业500强中排名第275位。

“合则强，孤则弱。两大钢企集团的合并，既是市场形势的需要，符合钢铁行业去产能、产业转型升级的要求，也是进一步深化国企改革的需要，对优化产业结构、提高产业集中度、推动资源向优势企业集中、提升企业竞争力等，都具有极其重要的意义。”有钢铁行业分析师分析认为。

数据显示，2015年度我国钢铁行业粗钢产量8.04亿吨，占全球钢铁行业粗钢产量的49.5%，产能利用率仅为67%，全行业销售利润率只有0.7%，创历史新低。同时，中国钢铁行业前十名的市场占有率（CR10）回落至34.2%，产业集中度降至近十年来的最低点。具体到此次整合的主体，宝钢股份在2015年盈利10.85亿元，武钢股份则亏损75亿元。

“宝武合并”后，新诞生的宝武钢铁集团去年粗钢总产量达到6070万吨，成为仅次于安赛乐米塔尔的世界第二大钢铁厂，并问鼎中国第一大钢铁公司。相较于全国8.04亿吨的粗钢产量，其市场占有率将达到7.5%。上市公司层面，合并后的新主体在全球上市钢铁企业中粗钢产量排名第三、在全球汽车板材市场产量排名第三、在全球取向硅钢市场产量排名第一。

重组预案披露，两家公司计划用3年左右时间，深入推进主要业务板块及区域市场的整合融合，逐步建立统一研发、统一销售和统一采购的新型管理体系，充分挖掘协同效应，全面优化资源配置。两家公司将对其同质化产线进行优化，调整产能结构，减少产能重复投资，盘活存量产能资产，并不断扩大独有和独特优势产品市场份额；每个基地对应具有竞争力的周边市场，以市场化机制实践钢铁去产能和供给侧改革。

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